20260110-中泰期货-遭遇获利盘打压_郑棉冲高回落_26页_2mb

郑棉冲高回落分析总结

核心内容

本周郑棉市场整体呈现冲高回落走势，主要受国内外供需数据、产业政策及市场情绪影响。国内棉花市场因成本支撑和政策预期而偏强，但进口棉库存上升及下游需求疲软对棉价形成压制。国际棉市在供需阶段性宽松背景下维持低位震荡反弹态势。

主要观点

国内外市场动态

• 国际方面：

  • 美国12月制造业PMI为47.9，略低于预期，显示制造业活动收缩。
  • 服务业PMI终值为52.5，符合预期，显示服务业有所回暖。
  • 美国12月制造业新订单和投入物价指数上升，对市场情绪有所提振。
  • USDA 12月供需报告显示全球棉花产量微降，期末库存上调，整体供需偏宽松。
  • 美国周度棉花出口净销售环比下降，显示外需疲软。

• 国内方面：

  • 新疆棉花产业政策出台，目标面积缩减，预期未来供给将有所下降。
  • 棉花商业库存持续攀升，阶段性供给宽松。
  • 纺织企业开工率稳中趋弱，订单不足导致开机率下降。
  • 11月纺织品出口额环比上升，显示出口有回暖迹象。

关键信息

价格走势

• 郑棉主力合约：本周收盘价14675元/吨，环比上涨0.62%。
• 中国棉花价格指数（CCIndex:3128B）：本周为15930元/吨，环比上涨2.21%。
• 中国进口棉价格指数（FCIndexM:1%关税）：本周为12531元/吨，环比下跌3.03%。
• 中国纱线价格指数（纯棉普梳纱32支）：本周为21300元/吨，环比上涨0.47%。

价差与基差

• 棉花现货进口利润：本周为3399元/吨，环比上涨27.64%。
• 棉花盘面进口利润：本周为2144元/吨，环比上涨28.92%。
• 棉纱进口利润：本周为256元/吨，环比上涨12.78%。
• 棉花基差：本周为1255元/吨，环比上涨30.73%。
• 棉纱基差：本周为610元/吨，环比下跌2.40%。

供需数据

• 全球棉花产量：2025/26年度为2611.42万吨，环比下降0.24%。
• 全球棉花库存：2025/26年度为1656.15万吨，环比微增0.05%。
• 全球棉花库存消费比：64.06%，环比微增0.29%。
• 国内棉花产量：2025/26年度为670万吨，环比上涨1.52%。
• 国内棉花商业库存：2025/26年度为578.47万吨，环比大幅上涨97.39%。
• 国内棉花进口量：2025/26年度为140万吨，环比上涨33.33%。
• 国内纺织品出口额：11月为2386941.9万美元，环比上涨7.22%。

产业政策与成本支撑

• 新疆棉花政策：2026/27年度目标面积为3600万亩，较上年度压减500~700万亩，减幅超10%。
• 皮棉成本预估：本年度皮棉成本逐步固化，新疆机采棉价格逐步上涨。
• 轧花厂利润：整体表现尚可，显示加工利润仍有一定支撑。

技术面与市场情绪

• 技术面：郑棉技术上临近周末持续减仓，KDJ日线与周线指标出现死叉，乖离率较大，面临下行调整。
• 市场情绪：国内市场因元旦节后春节前补库预期而偏暖，但进口棉库存上升抑制了棉价反弹空间。
• 策略建议：短期建议观望或偏空操作，关注需求变化、政策调整及海外金融风险。

汇率走势

• 美元指数：本周上涨，显示美元走强。
• 人民币汇率：仍在升值中，对进口棉成本形成一定支撑。

风险提示

• 需求突变：外需疲软可能对棉价形成压制。
• 政策变化：新疆棉花政策调整及印度恢复关税可能影响市场供需格局。
• 海外金融风险：国际金融市场波动可能影响棉价走势。

总结

本周郑棉市场在成本支撑和政策预期下偏强，但受进口棉库存上升及下游需求疲软影响，冲高回落。国际棉市在供需宽松背景下低位震荡，国内棉市则因阶段性供给宽松和需求表现不佳而承压。市场情绪与技术面信号显示短期面临调整压力，需密切关注政策变化与需求动态。