20140401-兴业证券-晨会纪要_14页_667kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为兴业证券发布的行业观点分析报告，涵盖化工、机械、商业零售和汽车行业，重点分析了各行业代表性公司的2013年业绩表现、战略布局及未来发展趋势，并对2014年及后续几年的盈利预测和投资评级进行了评估。

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化工行业观点

三友化工（600409）

事件回顾：

• 2013年实现营业收入117.87亿元，同比增长12.43%；
• 营业利润5.01亿元，同比增长260.05%；
• 归属于上市公司股东的净利润4.45亿元，同比增长291.82%；
• 拟与银隆新能源签订战略合作协议，投资约3亿元（债权+可转债）。

主要观点：

1. 粘胶短纤业务：销量和毛利率大幅提升，是业绩增长的主要动力。
2. 纯碱业务：随着青海项目投产，销售和成本优势明显，盈利改善预期明确。
3. 战略投资：通过投资新能源企业，公司有望介入新能源汽车产业链，拓宽业务领域。
4. 盈利预测：预计2014~2016年EPS分别为0.35、0.47和0.54元，维持“增持”评级。
5. 风险提示：下游需求低迷、纯碱业务改善不及预期。

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机械行业观点

烟台冰轮

事件回顾：

• 2013年实现营业收入15.3亿元，同比增长0.32%；
• 归属于上市公司股东的净利润2.53亿元，同比增长78.71%；
• 投资收益大幅增长，主要来自万华化学股权出售。

主要观点：

1. 订单回暖：四季度订单显著增长，推动2014年业绩增长。
2. 盈利能力提升：毛利率提升4.75个百分点，费用率控制良好。
3. 投资收益：出售万华化学股权带来9598万元投资收益，推动营业利润增长。
4. 盈利预测：预计2014~2016年EPS分别为0.60、0.75和0.90元，维持“增持”评级。
5. 风险提示：宏观经济下行影响冷链行业投资景气度。

汉钟精机

事件回顾：

• 2013年实现营业收入8.5亿元，同比增长21.3%；
• 归属于上市公司股东的净利润1.5亿元，同比增长39.9%。

主要观点：

1. 产品推广：冷冻冷藏压缩机和小型空压机销售增长显著。
2. 盈利能力：毛利率提升3.64个百分点，净利率提高2.34个百分点。
3. 未来增长：烟台荏原产能将扩张一倍，预计2014年业绩增长约30%。
4. 盈利预测：预计2014~2016年EPS分别为0.8、1.01和1.27元，维持“增持”评级。
5. 风险提示：新产品推广不及预期、宏观经济复苏低于预期。

工业智能

主要观点：

1. 行业趋势：智能化工业装备成为制造业升级的核心，全球范围内推动工业4.0、互联工厂等战略。
2. 国内发展：新松机器人、广州数控等企业正通过全产业链布局和技术突破参与竞争。
3. 投资建议：建议关注工业机器人系统集成及核心零部件企业，如机器人、博实股份、汇川技术等。

中国南车

事件回顾：

• 2013年实现营业收入978.86亿元，同比增长8.21%；
• 归属于上市公司股东的净利润41.40亿元，同比增长3.25%。

主要观点：

1. 营收结构：动车组和城轨地铁业务占比提升，带动毛利率稳定。
2. 海外拓展：海外订单增长显著，公司已从“游击战”转型为“阵地战”。
3. 盈利预测：预计2014~2016年EPS分别为0.37、0.43和0.48元，维持“增持”评级。
4. 风险提示：重卡行业增速放缓、下游自建发动机资源进程加快。

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商业零售行业观点

周零售指数跌0.66%

事件回顾：

• 兴业零售行业指数下跌0.66%，跑输上证指数；
• 阿里集团以53.7亿港元入股银泰商业，持股9.9%。

主要观点：

1. 行业环境：整体环境不乐观，但存在结构性机会。
2. 结构性机会：三四线城市购物中心、线上线下融合（全渠道）是未来增长点。
3. 个股表现：友谊股份、重庆百货等公司表现较好，而部分传统零售企业面临电商冲击。
4. 天虹商场：拟增加便利店业务，完善全渠道物流体系，维持“增持”评级。
5. 风险提示：经济波动对消费的影响、电商冲击。

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汽车行业观点

潍柴动力（000338）

事件回顾：

• 2013年实现营业收入583.12亿元，同比增长21.07%；
• 归属于上市公司股东的净利润35.71亿元，同比增长19.38%。

主要观点：

1. 盈利能力改善：四季度毛利率环比提升，盈利能力增强。
2. 市场份额提升：重卡发动机市场份额回升，受益于下游客户表现良好。
3. 投资收益：持有凯傲股权带来的投资收益较低，主要受溢价收购影响。
4. 盈利预测：预计2014~2016年EPS分别为1.92、2.07和2.33元，维持“增持”评级。
5. 风险提示：重卡行业增速放缓、下游自建发动机资源进程加快。

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新股信息

代码	简称	发行数量（万股）	发行价（元）
002713	东易日盛	3121.01	21.00
002715	登云股份	2300.00	10.16
002717	岭南园林	2143.00	22.32
603288	海天味业	7485.00	51.25

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投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 参考标准：公司相对大盘涨幅范围。

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风险提示汇总

公司/行业	风险提示
三友化工	下游需求低迷、纯碱业务改善不及预期
烟台冰轮	宏观经济下行影响冷链行业投资景气度
汉钟精机	新产品推广不及预期、宏观经济复苏低于预期
中国南车	动车组交付进度低于预期、各地城轨地铁交付不及预期
潍柴动力	重卡行业增速放缓、下游自建发动机资源进程加速

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机构联系方式

地区	姓名	办公电话	邮箱
上海	邓亚萍	021-38565916	dengyp@xyzq.com.cn
上海	罗龙飞	021-38565795	luolf@xyzq.com.cn
上海	盛英君	021-38565938	shengyj@xyzq.com.cn
上海	杨忱	021-38565915	yangchen@xyzq.com.cn
上海	冯诚	021-38565411	fengcheng@xyzq.com.cn
上海	顾超	021-20370627	guchao@xyzq.com.cn

地址：上海市浦东新区民生路1199弄证大五道口广场1号楼20层（200135）
传真：021-38565955

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法律声明

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• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性与完整性；
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