20260615-中粮期货-_市场聚焦_碳酸锂_高仓单下多空博弈_3页_357kb

碳酸锂市场总结

核心内容

碳酸锂市场近期呈现多空博弈态势，高仓单压力逐步释放，但整体反弹幅度有限。市场处于2025年6月“反内卷”政策底后的上涨行情延续阶段，当前已接近本轮上涨周期的尾声。2026年市场逻辑已从“预期”转向“兑现”，供需实际差值成为价格走势的核心驱动。

主要观点

1. 市场周期定位

• 上涨行情进入尾声：锂作为新能源金属，其周期属性与传统有色金属及大宗商品周期存在联动关系，但周期长度明显缩短。
• 历史周期回顾：2023年为周期下行寻底阶段，2024年呈现宽幅震荡，2025年以预期差交易为主，2026年市场逻辑转向供需实际兑现。
• 6月基本面边际好转：去库斜率变陡峭，存在短多机会。

2. 高仓单压力释放

• 仓单与基差关系：仓单高位通常对应深度贴水状态，但当前价格跌至低位后，贴水未继续走弱，表明下游买货意愿渐起但基差回升缓慢。
• 库存水平总体偏低：当前总库存处于历史偏低水平，未包含大厂样本，若包含则库存约增加4万吨，对应月度需求约10-15天。库存不足以对价格形成强压制。
• 仓单周期与价格节奏：上涨初期，现货逐步收紧，仓单去化支撑价格上行；涨至高位后，现货供应宽松，仓单累积对应价格回调。当前现货仍偏宽松，但价格下行后，下游为保证生产连续性，逢低买入成为合理选择，价格存在超跌修复空间。

3. 预期偏差与供给兑现

• 排产数据的“预期游戏”：市场对月度排产预期与实际兑现之间存在系统性偏差，如5月底对6月排产预期偏高，但实际兑现量未达预期。
• 供给兑现或不及预期：
  • 下半年国内多个大型锂资源项目进入放量期，包括大中矿业、国城矿业、藏格、紫金矿业等。
  • 供给扰动因素持续存在，如泰利森单线起火事件，影响主要体现在2027财年。
  • 津巴布韦锂矿发运受柴油供应紧张影响，实际到港量难以恢复至2月之前水平。
• 供需两旺但增速放缓：需求端有韧性，储能端有亮点，但增速边际放缓；供给端项目集中放量，但扰动因素并存，多空因素交织。

关键信息

• 价格与仓单关系：高仓单引发下跌情绪，但价格已超跌，存在修复空间。
• 库存变化：
  • 2024年Q4和2025年Q4，碳酸锂仓单处于历史高位。
  • 库存可用天数从2023年12月的45天降至2026年12月的约12天。
• 供需预期与实际兑现：市场对供给和需求的预期与实际兑现存在偏差，实际增速更符合产能稳步释放的节奏。
• 风险提示：国内锂矿复产预期、需求不及预期可能对市场造成影响。

结论

当前碳酸锂市场处于供需两旺但增速放缓的阶段，短期存在短多机会，但需警惕供给扰动和需求不及预期的风险。市场情绪已基本释放，价格存在修复空间，但整体反弹有限，需关注6月基本面变化及后续库存去化情况。