20230207-中诚信国际-建筑行业_中国建筑行业展望_2023年2月_16页_1017kb

中国建筑行业2023年2月展望总结

核心内容概述

中国建筑行业在2022年受到房地产行业下行的显著影响，建筑业总产值增速有所下降。尽管政府持续发力稳增长政策，并推动适度超前的基建投资，2023年建筑业新签合同额和总产值仍有望保持增长，但增速可能有所回调。同时，房企和地方政府资金压力的加剧，使得建筑企业面临更大的垫资和回款压力，弱资质企业加速出清，行业内信用水平分化进一步加剧。

主要观点

• 行业基本面：

  • 建筑业为订单驱动型行业，其发展主要依赖下游房地产、基础设施和制造业投资。
  • 2022年，建筑业总产值增速下降，房建业务受到房地产市场疲软的拖累，但基建和制造业投资对行业仍形成支撑。
  • 房地产行业流动性风险向建筑行业传导，影响了建筑企业的回款能力，同时推动了ESG治理和绿色建筑的发展。

• 行业竞争格局：

  • 八大央企凭借其资金、技术和市场优势，继续巩固行业龙头地位，2022年前三季度其新签合同额和营业总收入占比分别升至42.48%和23.67%。
  • 地方国企在竞争中面临压力，部分企业选择下沉市场或加大垫资力度，风险增加。
  • 民营建筑企业因对房地产开发依赖度高、议价能力弱，面临更大的现金流和信用风险。

• 财务表现：

  • 建筑企业盈利空间受营业成本上升和回款压力影响持续压缩，毛利率和净利率均有所下降。
  • 样本企业中，2022年前三季度经营活动净现金流同比下降，经营获现能力弱化。
  • 债务规模持续增长，资产负债率和资本化比率上升，行业整体面临资金紧平衡压力。

• 信用风险与政策影响：

  • 房地产相关政策如“保交楼”和“金融16条”虽对房企流动性有一定缓解作用，但房地产市场调整仍在持续，短期内难以根本扭转。
  • 建筑企业需关注项目合规性、回款效率和运营风险，尤其是民营和弱资质地方国企。
  • 建筑行业信用分化加剧，弱资质企业加速出清，整体信用质量呈现“稳定弱化”趋势。

关键信息

1. 建筑行业现状

• 2022年建筑业总产值增速下降，新签合同额增速也有所放缓。
• 房地产投资负增长导致房建业务承压，但基建和制造业投资增长支撑了行业需求。
• 建筑企业垫资问题突出，弱资质企业面临出清风险，行业信用分化加剧。

2. 政策影响

• “保交楼”和“金融16条”等政策对房企流动性有一定改善作用，但房地产市场调整仍在持续。
• 地方政府财政压力加大，导致部分政府类项目回款延后，进一步影响建筑企业现金流。
• 新基建、智慧城市、城市更新等项目成为建筑企业未来增长的新方向。

3. 财务指标变化

• 样本建筑企业2022年前三季度营业收入增速下降，毛利率和净利率均下滑。
• 经营活动净现金流同比下降，经营获现能力弱化。
• 财务杠杆比率上升，资产负债率和资本化比率持续提高，短期偿债压力加大。

4. 企业类型与信用表现

• 央企：在行业集中度提升、财务杠杆控制等方面表现较好，但整体仍面临垫资和回款压力。
• 地方国企：在政策支持下具有一定优势，但融资需求大，财务杠杆上升，需关注地方政府资金压力。
• 民营企业：因对房建业务依赖度高，抗风险能力较弱，信用风险突出，部分企业已出现债务违约或展期现象。

5. ESG与转型趋势

• 建筑企业逐步完善ESG治理体系，推动绿色低碳转型。
• 装配式建筑和智能建筑成为差异化竞争的重要手段。
• 建筑企业逐步探索F+EPC、ABO等创新模式，以增强运营能力。

6. 债务与融资情况

• 建筑企业融资以银行借款为主，债券融资占比下降。
• 总债务规模持续增长，货币资金/短期债务比例下降，行业整体面临资金紧平衡。
• 债务结构呈现“稳定弱化”趋势，行业信用质量较“稳定”有所弱化，但仍高于“负面”状态。

行业展望

• 信用趋势：未来12~18个月内，建筑行业总体信用质量将较“稳定”状态有所弱化，但仍高于“负面”状态。
• 风险关注点：需重点关注民企和弱资质地方国企的偿债能力和信用变化，同时警惕工程款回收和减值计提对盈利的侵蚀。
• 发展建议：建筑企业应加快转型，提升运营能力，强化ESG治理，优化债务结构，增强抗风险能力。

附表

附表一：样本企业列表

附表二：行业展望定义

联络信息

• 企业评级部：

  • 张馨予：010-66428877 | xyzhang@ccxi.com.cn
  • 杜佩珊：010-66428877 | pshdu@ccxi.com.cn
  • 李慧莹：010-66428877 | hyli@ccxi.com.cn

• 其他联络人：

  • 王雅方：010-66428877 | yfwang@ccxi.com.cn
  • 龚天璇：010-66428877 | txgong@ccxi.com.cn
  • 杨傲镐：010-66428877 | adyang@ccxi.com.cn

附注

• 本文件由中诚信国际信用评级有限责任公司发布，内容受法律保护，未经授权不得复制或传播。
• 所有信息基于公开数据整理，仅供参考，不构成投资建议。