20220828-德邦证券-海外宏观周报_7页_1mb
报告摘要
8.22-8.28海外宏观周报总结
核心内容
本周美国宏观经济数据整体呈现疲软态势，但部分领域仍显示韧性。服务业PMI数据大幅下滑，显示经济下行压力增大，而制造业PMI则相对稳定。消费数据虽不及预期，但对GDP的预测有所上调，表明经济正在向潜在增长水平收敛。通胀预期有所缓解，但核心通胀仍保持高位。
主要观点
- 服务业PMI表现疲软：美国8月标普全球服务业PMI初值为44.1，为非疫情期间最低水平，表明服务业受到加息和高通胀的显著拖累。
- 制造业PMI相对稳健：美国8月制造业PMI初值为51.3，显示制造业活动仍在扩张，但增速放缓，表明当前经济问题更多集中在服务行业。
- 核心资本品订单超预期：7月核心资本品订单环比增长0.4%，高于预期，显示企业投资意愿仍较强。
- 消费数据疲软：7月PCE数据全线不及预期，表明消费者支出受到抑制，但GDPNow预测22Q3 GDP增速上调至1.6%，显示经济仍有韧性。
- 通胀预期略有下降：密歇根大学通胀预期终值小幅下修，1年期预期为4.8%，5-10年期预期为2.9%，显示消费者对未来通胀的担忧有所缓解。
- 劳动力市场仍存失衡：8月非农数据预期较高，且7月失业率与劳动参与率双降，显示劳动力市场供需失衡仍在加剧。
- 美联储政策立场仍偏紧：9月加息幅度可能在50bp或75bp之间，取决于8月非农和CPI数据，但长期紧缩趋势未变，需维持限制性政策立场。
关键信息
8.22-8.28数据回顾
| 日期时间 | 事件 | 期间 | 调查(M) | 实际 | 上次 | 修正 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 08/22 20:30 | 芝加哥联储全美活动指数 | Jul | -0.25 | 0.27 | -0.19 | -0.25 |
| 08/23 21:45 | 标普全球-美国制造业PMI | Aug P | 51.8 | 51.3 | 52.2 | -- |
| 08/23 21:45 | 标普全球-美国服务业PMI | Aug P | 49.8 | 44.1 | 47.3 | -- |
| 08/23 21:45 | 标普全球-美国综合PMI | Aug P | -- | 45.0 | 47.7 | -- |
| 08/23 22:00 | 里士满联储制造业指数 | Aug | -2 | -8 | 0 | -- |
| 08/23 22:00 | 新建住宅销量年率 | Jul | 575k | 511k | 590k | 585k |
| 08/23 22:00 | 新建住宅销售月环比 | Jul | -2.5% | -12.6% | -8.1% | -7.1% |
| 08/24 19:00 | 周度MBA抵押贷款申请指数环比 | Aug 19 | -- | -1.2% | -2.3% | -- |
| 08/24 20:30 | 耐用品订单环比 | Jul P | 0.8% | 0.0% | 2.0% | 2.2% |
| 08/24 20:30 | 耐用消费品(除运输类) | Jul P | 0.2% | 0.3% | 0.4% | 0.3% |
| 08/24 20:30 | 非国防资本货物订单(飞机除外) | Jul P | 0.3% | 0.4% | 0.7% | 0.9% |
| 08/24 20:30 | 非国防资本货物出货(飞机除外) | Jul P | 0.5% | 0.7% | 0.7% | 0.8% |
| 08/24 22:00 | 待定住宅销售量(月环比) | Jul | -2.6% | -1.0% | -8.6% | -8.9% |
| 08/24 22:00 | 待定住宅销售未经季调同比 | Jul | -21.4% | -22.5% | -19.8% | -20.1% |
| 08/25 20:30 | 周度首次申领失业救济人数 | Aug 20 | 252k | 243k | 250k | 245k |
| 08/25 20:30 | 持续领取失业救济人数 | Aug 13 | 1441k | 1415k | 1437k | 1434k |
| 08/25 20:30 | GDP环比折合年率 | 2Q S | -0.7% | -0.6% | -0.9% | -- |
| 08/25 20:30 | 个人消费 | 2Q S | 1.5% | 1.5% | 1.0% | -- |
| 08/25 20:30 | GDP价格指数 | 2Q S | 8.7% | 8.9% | 8.7% | -- |
| 08/25 20:30 | 核心个人消费支出季环比 | 2Q S | 4.4% | 4.4% | 4.4% | -- |
| 08/25 23:00 | 堪萨斯城联储制造业活动指数 | Aug | 10 | 3 | 13 | -- |
| 08/26 20:30 | 先期商品贸易余额 | Jul | -$98.5b | -$89.1b | -$98.2b | -$98.6b |
| 08/26 20:30 | 批发库存月环比 | Jul P | 1.4% | 0.8% | 1.8% | 1.9% |
| 08/26 20:30 | 零售库存月环比 | Jul | 1.2% | 1.1% | 2.0% | 1.9% |
| 08/26 20:30 | 个人收入环比 | Jul | 0.6% | 0.2% | 0.6% | 0.7% |
| 08/26 20:30 | 个人支出环比 | Jul | 0.5% | 0.1% | 1.1% | 1.0% |
| 08/26 20:30 | 实际个人支出 | Jul | 0.4% | 0.2% | 0.1% | 0.0% |
| 08/26 20:30 | PCE平减指数月环比 | Jul | 0.0% | -0.1% | 1.0% | -- |
| 08/26 20:30 | PCE平减指数同比 | Jul | 6.4% | 6.3% | 6.8% | -- |
| 08/26 20:30 | PCE核心平减指数月环比 | Jul | 0.2% | 0.1% | 0.6% | -- |
| 08/26 20:30 | PCE核心平减指数年同比 | Jul | 4.7% | 4.6% | 4.8% | -- |
| 08/26 22:00 | 密歇根大学消费者信心指数 | Aug F | 55.5 | 58.2 | 55.1 | -- |
| 08/26 22:00 | 密歇根大学现况 | Aug F | 55.6 | 58.6 | 55.5 | -- |
| 08/26 22:00 | 密歇根大学预期 | Aug F | 55.0 | 58.0 | 54.9 | -- |
| 08/26 22:00 | 密歇根大学1年通胀 | Aug F | 5.0% | 4.8% | 5.0% | -- |
| 08/26 22:00 | 密歇根大学5-10年通胀 | Aug F | 3.0% | 2.9% | 3.0% | -- |
8.29-9.4展望
- 非农数据：8月非农数据将是9月FOMC会议的重要参考，市场预期较高。
- ISM制造业PMI：需关注投资预期与供应链状况，以判断制造业的持续扩张能力。
- JOLTS职位空缺：将帮助判断劳动力市场的供需失衡情况。
- 房价数据：标普CoreLogic将公布6月房价数据，该数据对CPI居住分项的预测具有重要参考价值。
美联储货币政策
- 9月加息幅度：可能为50bp或75bp，取决于8月非农与CPI数据。
- 长期趋势：紧缩政策仍需维持，点阵图可能继续上调全年与明年加息预期至3.75-4.00%。
风险提示
- 地缘政治摩擦升级
- 通胀失控风险
- 新冠病毒变异风险
- 美联储可能加速紧缩政策
分析师信息
- 分析师：芦哲（德邦证券首席宏观经济学家）
- 联系方式：邮箱：luzhe@tebon.com.cn，资格编号：S0120521070001
- 团队联系人：张佳炜，邮箱：zhangjw3@tebon.com.cn，资格编号：S0120121290005
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