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申万宏源策略与行业分析总结（2017年2月）

核心内容概述

申万宏源在2017年2月发布的策略报告中，对A股市场及多个重点行业进行了分析，认为当前市场的主要矛盾仍为经济增长预期，而非宏观流动性收紧。尽管央行加息，但对A股市场影响有限，主要建议投资者保持积极心态，关注结构性机会，如混改、一带一路、军工等主题。同时，报告指出多个行业的基本面改善，包括钢铁、农业供给侧改革、航运、医药、保险及货币基金等，为投资者提供了明确的行业和个股推荐。

主要观点与关键信息

一、A股市场与策略观点

• 市场情绪与预期：市场对经济增长预期处于低位，预计二季度经济数据将证伪这一预期，但整体仍不支持全面加息。
• 政策导向：央行加息主要为去杠杆与防风险，而非全面紧缩流动性。
• 投资建议：建议保持积极心态，逢低做多，重点推荐行业龙头，如钢铁、农业、医药、保险等。
• 主线方向：全年来看，中美博弈、一带一路、混改、军工为持续推荐主线。

二、重点行业分析

1. 钢铁行业

• 行业背景：钢价多年下跌，形成空头思维惯性，但需求增长是事实。
• 政策影响：供给侧改革推动产能利用率回升，利好钢材价格。
• 投资建议：建议超配钢铁板块，重点推荐河钢股份、三钢闽光、宝钢股份、鞍钢股份等，同时关注有行业整合预期的*ST八钢、*ST韶钢等。

2. 新能源与农业供给侧改革

• 政策动向：2017年中央一号文聚焦农业供给侧改革，提出六大方向和四条新思路。
• 行业影响：政策推动农业市场化进程，提高行业集中度和效率。
• 投资建议：推荐玉米、大豆、稻米等受益于供给侧改革的标的，如中粮生化、金河生物、登海种业、隆平高科等。

3. 航运行业

• 行业现状：集运行业供给端已实现一定规模出清，需求端弹性放大。
• 市场表现：12月美国航线运价出现复苏，海外航运股普遍上涨。
• 投资建议：推荐中远海控，关注散运标的海特。

4. 医药行业

• 行业表现：2016年医药板块企稳回暖，板块内企业分化加剧。
• 政策影响：医改深入推进，政策变化是行业重要变量。
• 投资建议：重点推荐医疗服务、血制品、CRO、创新药、医疗器械及医药流通等板块，如爱尔眼科、华兰生物、迪安诊断、迈克生物等。

5. 保险行业

• 行业特性：保险是经营“未来”的行业，关注保费、投资收益、内含价值等关键指标。
• 策略建议：保险股在加息初期表现较好，关注利率周期对保险股的影响。
• 投资建议：推荐关注具有高beta特性的保险股，如中国平安、中国太保等。

6. 货币基金

• 市场表现：四季度货币基金遭遇净赎回，收益率大幅上行。
• 配置变化：增配买入返售资产，减配债券与存款类资产，提高流动性。
• 政策影响：央行通过利率调整和流动性工具缓解市场压力，货币基金收益中枢有所提升。

三、重点个股推荐

1. *ST煤气（000968）

• 公司背景：全国煤层气龙头，完成重大资产重组。
• 投资要点：受益于煤层气利用率提升，预计2016-2018年EPS分别为0.36元、0.55元、0.71元。
• 投资建议：给予“买入”评级，目标价为每股6.8元。

2. IMAX China（1970 HK）

• 公司背景：大中华地区独家IMAX制式电影解决方案提供商。
• 投资要点：受益于双摄趋势和影院建设，预计2016-2018年EPS分别为0.10美元、0.14美元、0.18美元。
• 投资建议：给予“增持”评级，目标价为港币42.5元。

3. 枫叶教育（1317 HK）

• 公司背景：收购海南国家科学园实验学校，拓展国际教育。
• 投资要点：通过收购提升盈利能力和市场占有率，预计17-19财年EPS分别为0.27元、0.32元、0.43元。
• 投资建议：提升评级至“买入”，目标价为港币6.28元。

4. 开润股份（300577）

• 公司背景：小米生态圈第一股，功能性包袋制造龙头。
• 投资要点：受益于小米生态和双摄趋势，预计16-18年归母净利润分别为0.8亿、1.13亿、1.65亿。
• 投资建议：给予“增持”评级，目标价为93.5元。

5. 中泰桥梁（002659）

• 公司背景：完成国际学校资产布局，转型教育板块。
• 投资要点：2017年两所国际学校陆续开学，预计贡献1亿元净利润。
• 投资建议：给予“增持”评级，目标价为17.67元。

6. 舜宇光学（2382 HK）

• 公司背景：全球第二大手机镜头供应商，双摄趋势显著。
• 投资要点：受益于双摄和车载镜头需求增长，预计16-18年EPS分别为1.10元、1.66元、2.29元。
• 投资建议：给予“增持”评级，目标价为52.8港元。

总结

申万宏源在2017年2月的报告中，强调了经济增长预期是当前A股市场的主要矛盾，同时指出多个行业和个股具备投资潜力。建议投资者关注钢铁、农业供给侧改革、航运、医药、保险及货币基金等板块，把握行业龙头和结构性机会，保持积极心态，逢低布局，同时关注混改、一带一路等政策主线。整体来看，市场虽有短期震荡，但中长期仍具备复苏基础，建议积极配置。