20211206-国盛证券-宏观点评_降准4点理解_中央经济工作会议4点前瞻_2页_512kb

宏观点评总结

核心内容

2022年中国宏观政策的重点在于“稳”，旨在确保经济平稳健康运行。总理在12月3日会见IMF总裁时明确提出“适时降准”，以加大对实体经济，特别是中小微企业支持力度。这一表态表明，货币政策已正式转向，将更加注重稳增长。同时，中央经济工作会议即将召开，预计将对2022年宏观经济政策进行系统性部署。

主要观点

1. 降准的背景与预期

   • 7月总理首次提出降准，市场反应意外；而12月再次提及，被视为意料之中，反映出当前经济下行压力已成共识。
   • 近期政策信号和经济表现表明，2022年货币政策将偏松，可能包括降准和降息。
   • 降准时机可能在未来一周内或年底年初，但12月实施可能性较低。
   • 若本月不宣布，预计将在1月上旬实施，以缓解春节前流动性紧张。

2. 降准的幅度与后续政策

   • 本次降准很可能为全面降准，幅度预计50BP以上。
   • 降准后，央行可能进一步采取降息措施，以应对经济下行压力，特别是明年第一季度。
   • 降准有助于降低融资成本，对冲经济下行风险，但其对利率的实质影响有限，因此降息仍是重要选项。

3. 货币政策的总体方向

   • “适时降准”预示货币政策将总体偏松，我国利率有望下行。
   • 十年期国债收益率可能探至2.8%以下。
   • 2022年利率走势预计以震荡为主，中枢可能在**2.7%-3%**之间。

4. 中央经济工作会议前瞻

   • 会议将强调“稳”字当头，确保完成5.5%左右的GDP增速目标。
   • 会议将综合考虑6大稳定目标，包括短期与中长期政策之间的平衡。
   • 会议看点包括：
     • 经济形势：强调今年完成预期目标，但指出困难与挑战增多。
     • 宏观环境：突出“十四五”关键年和二十大之年，强调战略定力。
     • 总体基调：提出“高质量发展”、“跨周期调节”、“六稳六保”等关键词。
     • 重点工作：涉及双碳、扩大内需、科技创新、改革开放、共同富裕、房地产、乡村振兴等议题，关注“因城施策”、“保障房”、“不搞一刀切减碳”等具体表述。

关键信息

• 政策目标：2022年宏观政策的核心是“稳”，稳增长是首要任务。
• 降准预期：全面降准50BP以上，可能在1月实施，后续或有降息。
• 利率走势：全年利率震荡，中枢在2.7%-3%，十年期国债收益率可能降至2.8%以下。
• 会议重点：GDP目标5.5%、双碳政策、房地产调控、共同富裕等将成为会议重点内容。
• 风险提示：需关注疫情演化、政策走向及外部环境变化等不确定性因素。

结论

2022年中国宏观政策将围绕“稳”字展开，货币政策将更加宽松，降准和降息并行。中央经济工作会议将系统性部署下一年的经济工作，强调高质量发展和结构性调整，同时兼顾短期稳增长与中长期改革目标。整体来看，政策将保持灵活性和前瞻性，以应对复杂多变的国内外经济环境。