20210422-渤海证券-宏观经济周报_外需支持有望持续_国内需求恢复缓慢_8页_723kb

文档内容总结

核心内容

本报告是渤海证券研究所发布的宏观经济周报，主要分析了2021年4月22日当周的国内外经济形势，重点关注外需与内需的对比、疫情对全球经济的影响、通胀趋势以及高频经济数据的变化。分析师周喜指出，外需仍对国内经济增长起到支撑作用，但内需恢复缓慢，政策调控正逐步由总量扩张转向结构优化。

主要观点

1. 外需支持持续，内需恢复缓慢

• 国际疫情形势：全球疫情仍处于高位震荡状态，印度成为主要风险点，日新增病例数大幅上升，疫情可能进一步恶化，影响其供给能力。
• 外需驱动：中国出口增长受益于外部供需缺口的持续存在，尤其是印度疫情的冲击。
• 内需不足：2021年一季度国内GDP两年平均增速为5.0%，较2019年下降1个百分点，内需各项指标如消费、投资等增长乏力，显示内需恢复仍需时间。

2. 通胀趋势可控

• 结构性通胀：尽管大宗商品价格强势，但其对CPI的传导较弱。
• CPI展望：欧元区CPI同比增速小幅上升，但核心CPI有所回落，未来随着基数效应减弱和供需缺口弥合，CPI上行压力将减小。
• 政策考量：政府对通胀前景保持谨慎，认为无需过度担忧。

3. 高频数据反映经济复苏分化

• 下游：
  • 房地产成交略有回升。
  • 农产品批发价格指数继续下行，蔬菜价格走低是主导因素。
  • 猪肉价格出现小幅回升。
• 中游：
  • 钢铁价格高位震荡，高炉开工率和产能利用率触底回升，显示供给恢复迹象。
  • 水泥价格持续走高，4月均值创近年新高。
• 上游：
  • 动力煤价格有所回落，焦炭价格延续反弹。
  • 工业金属中铜铝价格涨幅明显，铅锌价格维持震荡。
  • 贵金属价格震荡抬升，原油价格冲高回落。

关键信息

政策动向

• 4月21日国常会强调“实施财政资金直达机制”，作为冲抵阶段性政策退坡影响的重要手段。
• “稳增长”仍是政策目标，但实现方式逐步从总量扩张转向结构优化。

风险提示

• 国际疫情发展超预期，可能对全球经济复苏造成冲击。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%。
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%。
• 行业评级：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%。

联系信息

• 渤海证券研究所：
  • 天津地址：天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼，邮政编码300381，电话（022）28451888，传真（022）28451615。
  • 北京地址：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码100086，电话（010）68104192，传真（010）68104192。
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  • 副所长&产品研发部经理：崔健，+862228451618。
  • 宏观、战略研究&部门经理：周喜，+862228451972。
  • 其他研究小组负责人联系方式详见文档。

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图表说明

• 文档中包含22张图表，涵盖动力煤、焦煤焦炭、水泥、铜铝铅锌、贵金属、房地产成交、土地供应与挂牌均价等关键指标，用于辅助分析经济走势和行业动态。