20180611-东北证券-内需稍回暖债市暂受压制_外需渐疲软多利率初格局_21页_3mb

债市分析与宏观数据总结

核心内容概述

本报告分析了2018年6月4日至6月10日的债市表现与宏观经济情况，总结了流动性、利率债市场、二级市场走势及行业数据，并对未来债市走势进行了展望。

主要观点

• 债市表现：本周10年期国债收益率波动较大，周五收于3.6453%，整体趋势上行。5年期和10年期国债期货价格和交易量均下降，表明市场情绪偏谨慎。
• 债市策略：分析师维持“多利率、空信用”的策略主张，认为随着外需疲软和内需稍回暖，资金面宽松，债市后期有望走强。
• 流动性情况：央行本周净回笼流动性3350亿元，但资金面整体有所宽松，DR和SHIBOR利率普遍下行。
• 宏观经济：5月出口增速放缓，贸易顺差收窄；进口增速有所支撑，但整体经济数据表现一般。PMI指数上升，工业增加值和固定资产投资回暖，但消费表现偏弱。

关键信息

一、债市走势

• 本周（6.4-6.10）10年期国债收益率从3.6202%上行至3.6453%，周涨幅为2.51BP。
• 5年期国债收益率从3.4406%上行至3.4563%，周涨幅为1.57BP。
• 国开债收益率短端下行，长端上行，10年期国开债收益率从4.4180%上行至4.4453%，周涨幅为2.73BP。
• 本周短端收益率增幅较大，长端增幅较小，期限利差整体走窄。

二、流动性跟踪

• 公开市场操作：本周央行共投放6630亿元流动性，到期回笼9980亿元，净回笼3350亿元。
• 货币市场利率：
  • R利率：隔夜、7天、14天均下行，1月R利率上行。
  • DR利率：隔夜、7天、14天均下行，1月DR利率上行。
  • SHIBOR利率：隔夜、1周、2周均下行，3月SHIBOR利率微幅上行。

三、利率债一级市场

• 本周共发行34只利率债，实际发行总额2995.50亿元，较上周增加1197.39亿元。
• 净融资额为1414.24亿元，较上周增加577.87亿元。
• 农发行：发行3只农发债，期限分别为5年、5年和3年，利率分别为4.82%、4.37%和4.24%，投标倍数分别为4.4、2.78和2.04。
• 国开行：发行3只国开债，期限分别为1年、3年和5年，利率分别为3.57%、4.07%和4.69%，投标倍数分别为4.48、4.95和4.2。

四、利率债二级市场

• 国债收益率：1年期国债收益率为3.2117%，3年期国债收益率为3.3858%，5年期国债收益率为3.4563%，7年期国债收益率为3.6255%，10年期国债收益率为3.6453%。
• 国开债收益率：1年期国开债收益率为3.8745%，3年期为4.2631%，5年期为4.3603%，7年期为4.5284%，10年期为4.4453%。
• 期限利差：10Y-1Y利差下行2.47BP，3Y-1Y利差下行2.43BP，5Y-3Y利差下行0.98BP，7Y-5Y利差上行0.96BP，10Y-7Y利差下行0.02BP。

五、宏观经济跟踪

1. 房地产

• 房地产成交面积上升，30个大中城市商品房成交面积为343.16万平方米，环比增加54万平方米。
• 一线城市成交73.96万平方米，二线城市成交177.23万平方米，三线城市成交91.97万平方米。

2. 汽车

• 6月第一周乘用车市场零售达到6.54万台，同比增速为29.50%，较去年同期有所上升。

3. 钢铁

• 主要钢材价格上升，Myspic综合钢价指数上升0.41%。螺纹钢价格升至4176元/吨，圆钢价格升至4219元/吨。

4. 煤炭

• 焦煤和动力煤价格保持不变，6大发电集团日均耗煤量下降，印证工业需求疲软。

5. 有色

• 有色金属各品种价格全面上涨，其中锌价上涨2.70%，铅价上涨3.74%，铜价上涨6.22%，铝价上涨2.23%。

六、通胀观察

• 蔬菜价格：全面下降，农业部菜篮子批发价格指数为99.47，山东蔬菜批发价格指数为73.84，前海农产品批发指数为106.31。
• 商品价格：RJ/CRB商品价格指数下降1.66%，南华工业品价格指数上涨0.94%。
• 原油价格：布伦特原油期货结算价为77.32美元，WTI期货结算价为65.95美元，均较前一周下降。

七、国际债券市场

• 美国国债收益率：普遍上行，1年期国债收益率升至2.33%，2年期国债收益率升至2.50%，10年期国债收益率升至2.93%。
• LIBOR美元利率：3个月利率为2.32713%，较前一周上行0.59BP。
• 欧、德、日10年期国债收益率：欧元区、德国、日本10年期国债收益率均有所上升，但幅度较小。

八、5月中国重要经济数据

指标名称	单位	2018-05	2018-04	2018-03	2018-02	2018-01	2017-12
GDP（当季）	同比，%	/	/	6.8	/	/	6.8
工业增加值	同比，%	/	6.9	6.8	7.2	/	6.6
出口	同比，%	12.60	12.70	-2.70	44.50	9.89	10.9
进口	同比，%	26.00%	21.50	14.40	6.30	36.90	4.5
贸易差额	亿美元	249.20	287.80	-49.83	275.00	203.4	546.9
投资（累计）	同比，%	/	7.0	7.5	7.9	/	7.2
消费	同比，%	/	10.0	10.1	9.7	/	9.4
CPI	同比，%	1.8	1.8	2.1	2.9	1.5	1.8
PPI	同比，%	4.1	3.4	3.2	3.7	4.3	4.9
新增贷款	万亿元	/	1.18	1.12	0.84	2.90	0.58
社会融资总量	万亿元	/	1.56	1.33	1.17	3.06	1.14
M2	同比，%	/	8.3	8.2	8.8	8.6	8.2

九、下周重要经济数据及事件预警

• 06/11：
  • 日本4月核心机械订单环比
  • 意大利4月季调后工业产出环比
  • 英国4月制造业产出环比
  • 英国4月工业产出环比
• 06/12：
  • 特朗普与金正恩在新加坡会晤
  • 日本5月国内企业商品物价指数同比
  • 日本4月第三产业活动指数环比
  • 英国4月三个月ILO失业率
  • 英国5月失业金申请人数变动
  • 德国6月ZEW经济景气指数
  • 德国6月ZEW经济现况指数
  • 美国5月CPI环比
• 06/13：
  • 英国5月核心CPI同比
  • 英国5月CPI同比
  • 英国5月CPI环比
  • 美国6月8日当周MBA抵押贷款申请活动指数周环比
  • 美国5月PPI环比
  • 美国6月8日当周EIA汽油库存变动
  • 美国6月8日当周EIA原油库存变动
• 06/14：
  • 澳大利亚5月失业率
  • 澳大利亚5月就业人口变动
  • 日本4月工业产出环比终值
  • 德国5月CPI同比终值
  • 德国5月CPI环比终值
  • 法国5月CPI同比终值
  • 欧洲央行边际贷款利率
  • 欧洲央行主要再融资利率
  • 美国6月9日当周首次申请失业救济人数
  • 美国5月工业产出环比
  • 美国6月密歇根大学消费者信心指数初值

总结

综上所述，本周债市因内外需变化及价格效应减弱而表现疲软，但随着资金面逐步宽松，未来债市有望走强。宏观经济方面，外需疲软，内需略有回暖，但整体经济表现平平。分析师维持“多利率、空信用”的策略，认为资金面宽松和监管政策的宽松将对债市形成支撑。