人民币国际化报告2018-中国人民大学国际货币研究所-2018.07-48页_1mb

人民币国际化报告 2018 总结

核心内容

人民币国际化是人民币从中国主权货币逐步发展为国际主要货币的过程。报告指出，人民币国际化虽经历了周期性回落，但2017年强势反弹，人民币国际化指数（RII）达到3.13，基本回归至2015年水平，与日元、英镑的国际化水平接近。人民币在全球外汇储备中的占比达1.07%，并有60多个国家将其纳入官方储备，显示人民币资产吸引力提升。同时，人民币在贸易结算、金融交易和跨境支付等领域发挥重要作用，但面临多重挑战。

主要观点

• 人民币国际化进入新阶段：在经历初期爆发式增长后，人民币国际化进入调整期，但2017年触底反弹，显示出强劲的恢复能力。
• 宏观政策国际协调的重要性：人民币国际化需要与全球宏观经济政策协调，特别是在贸易、货币政策方面，以降低政策溢出效应。
• “一带一路”成为重要平台：该倡议推动了人民币在区域内的使用，为国际政策协调提供了新样本和新模式。
• 资本账户开放和金融市场改革：人民币国际化需要加快资本账户开放步伐，提升金融市场的开放度和国际化水平。
• 技术与创新推动国际化：在数字货币、移动支付、人工智能等领域，中国具有领先优势，可为人民币国际化提供技术支撑。

关键信息

一、人民币国际化指数（RII）

• 2017年四季度RII为3.13，同比上升44.80%，基本回归至2015年水平。
• 跨境贸易人民币结算份额为13.93%，同比下降5.03个百分点。
• 国际金融人民币计价交易综合占比达到6.51%，创历史新高。

二、人民币国际化的主要动力

1. 中国经济稳健增长：2017年GDP增速达6.9%，新动能对经济增长贡献超过30%，对就业贡献超过70%。
2. 人民币汇率企稳：人民币对美元即期汇率和离岸价格分别上涨6.7%和7.0%，汇率形成机制更加完善。
3. “一带一路”推动人民币使用：中国对沿线国家直接投资达144亿美元，双边贸易规模达7.4万亿元，人民币结算份额显著提升。
4. 金融市场开放：债券通上线、RQFII额度扩大、金融市场基础设施逐步完善，人民币资产吸引力增强。

三、人民币国际化面临的主要障碍

1. 全球货币政策转向：美联储加息和缩表，导致国际流动性紧缩，影响人民币跨境使用。
2. 金融产品体系不完善：离岸人民币资金池萎缩，点心债发行低迷，汇率风险管理手段不足。
3. 跨境流动合规性加强：资本项下管理加强，资金进出便利性下降，影响人民币跨境使用。
4. CIPS建设滞后：人民币跨境支付系统参与机构和业务量不及预期，基础设施建设需进一步完善。

四、主要货币国际化指数比较

• 美元：54.85
• 欧元：19.90
• 英镑：3.92
• 日元：4.73
• 合计：83.39

五、人民币国际化展望

• 2018年全球经济复苏，美元相对弱势，为人民币国际化创造有利条件。
• 中国需加强与主要经济体的政策协调，特别是在中美之间，以应对贸易摩擦和货币政策分歧。
• 通过“一带一路”平台，推动人民币在区域内的使用，提升人民币的国际货币地位。
• 利用技术创新，如数字货币、移动支付等，提升人民币的国际竞争力。

宏观政策国际协调的框架和重点突破口

一、宏观政策国际协调的必要性

• 人民币国际化需要国际政策协调，以应对政策溢出效应，确保资本自由流动和币值稳定。
• 需要构建公平、高效的国际协调机制，维护自身正当利益，推动全球经济稳定发展。

二、构建科学高效的宏观政策国际协调框架

• 以贸易和货币政策为短期协调重点，将结构改革和宏观审慎政策纳入协调范畴。
• 加强与重要战略伙伴央行的信息沟通，建立区域外汇基金，平抑汇率波动。
• 利用全球、区域和国家间三个层面的协调机制，推动国际清算支付体系升级。

三、强化中美多层次政策沟通与协调

• 处理中美贸易摩擦和货币政策分歧，是中国进行国际政策协调的关键。
• 加强在岸市场与离岸市场的联动，提升人民币汇率的稳定性。
• 通过多层次外汇市场加强汇率预期管理，运用科技手段提升跨境支付监测能力。

四、发挥中国在不同国际组织中的积极作用

• 参与IMF、世界银行、WTO等国际组织的治理，提升中国影响力。
• 在G20等平台贡献智慧和方案，推动国际政策协调。
• 创新亚投行和丝路基金的政策协调机制，推动人民币在区域经济一体化中的作用。

五、将“一带一路”打造成国际政策协调平台

• 通过本币结算和本币互换协议，推动人民币在“一带一路”国家的使用。
• 加强金融服务能力，提升人民币的国际货币功能。
• 完善人民币在岸与离岸互联互通机制，增强人民币的流动性。

六、以技术创新为人民币国际化提供动力

• 加强数字货币、移动支付、5G技术等领域的全球合作，推动国际货币体系改革。
• 推动全球多边投资规则框架，如《G20全球投资指导原则》，促进技术交流和合作。

七、破除本币优先的现实障碍

• 倡导本币优先原则，加强政策、设施和机制配套。
• 提升人民币支付功能，扩大大宗商品人民币计价结算空间。
• 加强金融市场开放，提升人民币跨境流动的便利性。
• 完善人民币国际化政策框架，构建人民币安全网。

人民币国际化大事记（2017）

• 1月20日：外管局调整银行结售汇统计报表。
• 1月23日：全口径跨境融资宏观审慎管理。
• 1月26日：外汇管理改革完善真实合规性审核。
• 2月20日：首支以中国资产为标的的衍生品在欧洲上线交易。
• 2月27日：外汇交易系统新增日元澳元拆借并支持负利率交易。
• 2月27日：首家美国资产管理公司获得RQFII额度。
• 3月1日：彭博推出两项包含中国债券的全新固定收益指数。
• 3月16日：首单“一带一路”沿线国家企业熊猫债发行。
• 3月20日：外币债质押式回购交易服务推出。
• 3月31日：IMF首次公布全球人民币外汇储备持有情况。
• 3月31日：全面深化中国(上海)自由贸易试验区改革开放方案发布。
• 4月10日：全球首只对离岸投资者开放的在岸利率产品在港交所上市。
• 4月11日：非洲首支离岸人民币债券发行。
• 4月28日：柬埔寨人民币业务全面流通。
• 5月8日：全国外汇市场自律机制发布《中国外汇市场准则》。
• 5月10日：阿联酋人民币业务清算行在迪拜正式开业。
• 5月17日：彭博推出全新人民币债券平台。
• 5月19日：中国人民银行与新西兰续签双边本币互换协议。
• 5月26日：首单通过“债券通”渠道面向境内外投资者完成簿记发行的外国主权政府人民币债券发行。
• 5月27日：中国人民银行与瑞士续签中瑞双边本币互换协议。
• 5月31日：中国外汇交易中心增加公布三个时点人民币对欧元、日元和英镑的参考汇率。
• 6月13日：欧洲央行首次投资中国货币。
• 6月21日：中国A股纳入MSCI新兴市场指数和全球基准指数(ACWI)。
• 6月22日：中国财政部在香港招标发行70亿元人民币国债。
• 6月27日：债券通正式上线。
• 6月28日：香港RQFII额度扩大。
• 6月6日：中国人民银行与蒙古续签中蒙双边本币互换协议。
• 6月6日：港交所延长人民币货币期货系列产品的交易时间。
• 6月10日：港交所推出人民币和美元双币定价的黄金期货。
• 6月18日：中国人民银行与阿根廷续签中阿双边本币互换协议。
• 6月26日：首单通过“债券通”渠道面向境内外投资者完成簿记发行的外国主权政府人民币债券发行。
• 6月27日：中国人民银行与瑞士续签中瑞双边本币互换协议。
• 6月31日：中国外汇交易中心增加公布三个时点人民币对欧元、日元和英镑的参考汇率。
• 8月11日：人民币对蒙古图格里克银行间市场区域交易正式启动。
• 8月24日：首笔人民币对柬埔寨瑞尔清算交易完成。
• 9月7日：委内瑞拉将在国际支付机制中使用人民币在内的一揽子货币。
• 9月11日：中国人民银行取消境外人民币业务参加行在境内代理行存放存款准备金，下调外汇风险准备金率。
• 9月13日：人民币对柬埔寨瑞尔银行间市场区域交易启动。