20250124-东吴证券-钧达股份-002865.SZ-2024年业绩预告点评_Q4环比减亏_25年有望回暖_3页_410kb

钧达股份（002865）2024年业绩预告点评

钧达股份2024年预计全年归母净利润亏损55-65亿元，Q4亏损环比收窄，叠加技术进步和中东市场布局，2025年盈利前景改善。

主要内容总结：

1. 业绩预告与现状： 公司发布2024年业绩预告，全年预计归母净利润亏损55-65亿元，扣非归母净利润亏损10-12亿元。单季度看，Q4归母净利润亏损环比减少（预估133-233亿元），主要受益于外销占比提升（全年达到25%，从23年的5%提升）和12月电池价格略有修复。

2. 产品与技术： 公司电池2024年出货量337GW，同比增长13%，其中N型电池占比超90%。推出了效率达26.3%的新一代N型“MoNo2”电池产品，并应用了J-HEP、J-WBSF等技术，双面率达90%。公司正推进阿曼5GW N型电池项目，计划2025年投产，并探索H股发行，拓展海外资本平台。

3. 盈利预测与评级： 调整后的公司2024-2026年归母净利润预测为-60/111/1,736亿元。基于供需或边际改善、P型电池出清及公司积极开拓海外市场的预期，维持“买入”评级。

4. 风险提示： 行业竞争加剧、政策变化等风险仍存。

财务亮点与关注点：

• 收入与利润： 2024年收入预计985.9亿元，同比增长56.1%，但利润大幅下滑，主要因电池盈利承压。
• 负债率： 资产负债率88.4%，仍处高位。
• 现金流： 单季现金流表现不佳，净额持续为负。
• 估值： P/E、P/B指标显示市场预期已有所调整。

结论： 钧达股份2024年面临较大业绩压力，但N型技术布局和中东市场拓展为长期增长提供支撑，2025年亏损收窄预期较强。