钢铁行业：钢厂IDC~新势力崛起搅动IDC行业-20200412-国金证券-24页_2mb

钢铁行业研究：钢厂IDC模式分析

核心内容

本报告探讨了钢铁企业转型为数据中心（IDC）运营商的潜力，认为这种转型是基于行业政策导向、资源禀赋和市场需求共同作用的结果。钢厂IDC模式利用了钢铁企业在土地、能耗和资金方面的优势，成为数据中心行业的新势力。

主要观点

1. 钢厂IDC的起源：始于2000年的钢铁企业信息化改造潮，其中宝信软件作为最成功的案例，奠定了钢厂IDC的基础。
2. 行业背景：供给侧改革后，钢铁行业盈利显著回升，资产负债率下降，现金流改善，为转型提供资金支持。同时，城市钢厂搬迁和关停推动了土地资源的再利用。
3. 钢厂IDC优势：
   • 土地资源：一线城市钢厂搬迁后留下大量未开发土地，适合建设数据中心。
   • 能耗指标：钢厂具备丰富的电力和水资源，能够满足数据中心的高能耗需求。
   • 资金实力：钢企在手现金充沛，资产负债率低，具备较强的资金实力。
4. 投资建议：重点推荐杭钢股份，其次关注沙钢股份和马钢股份，认为其具备复制宝信软件成功路径的潜力。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金钢铁指数：2088
• 沪深300指数：3769
• 上证指数：2797
• 深证成指：10298
• 中小板综指：9729

宝信软件

• 宝信软件起源于1978年的宝钢自动化部，发展为国内领先的工业软件解决方案提供商。
• 宝之云IDC产业基地位于宝钢罗泾厂区，现有规模近3万个机柜，成为国内领先的高端数据中心。
• 宝信软件在IDC业务方面拥有丰富的经验，客户包括阿里巴巴、腾讯、中国海关等。

杭钢股份

• 杭钢股份2015年关停半山钢铁基地，转型数字经济。
• 拥有1743亩自留土地和40万平方米闲置厂房，具备建设IDC的资源。
• 资金实力雄厚，资产负债率低，具备发展IDC业务的条件。
• 预计2020年和2021年归母净利润分别为9.31亿元和9.36亿元，PE分别为28.7倍和28.5倍，维持“买入”评级。

沙钢股份

• 2018年收购欧洲最大数据中心运营商Global Switch 51%股权，确立“特钢+数据中心”双主业模式。
• GS资产总额521.49亿元，2017年营收32.84亿元，净利润28.96亿元。
• 风险提示：收购不达预期可能导致股价下跌。

马钢股份

• 通过控股子公司飞马智科投资建设2万个IDC机柜，项目尚在建设中。
• 飞马智科投资马鞍山市智能装备及大数据产业园，以及长三角（合肥）数字科技中心项目。
• 风险提示：项目尚未产生实质性业绩，业绩不达预期风险存在。

风险提示

1. IDC机柜上架率不确定性：受市场需求波动影响，机柜上架率存在不确定性。
2. 疫情影响：疫情可能影响IDC机房的交付进度，导致项目收益不及预期。

投资建议

• 重点推荐：杭钢股份，其具备资源优势和资金实力，有望复制宝信软件的成功路径。
• 关注标的：沙钢股份和马钢股份，分别通过收购和投资方式涉足IDC业务，未来发展前景广阔。

图表目录

• 图表1: 钢厂IDC代表杭钢股份
• 图表2: 钢厂IDC代表沙钢股份
• 图表3: 河钢集团信息化
• 图表4: 唐钢的信息化改造
• 图表5: 典型钢厂及其配套信息技术子公司
• 图表6: 宝信软件发展历程
• 图表7: 宝信软件钢铁行业主要业务
• 图表8: 宝之云IDC项目合作伙伴
• 图表9: 宝之云四期项目详细
• 图表10: 武钢大数据中心项目计划
• 图表11: 吨钢毛利
• 图表12: 钢铁板块利润总额显著回升
• 图表13: 钢铁行业资产负债率快速下降
• 图表14: 钢铁企业在手现金回升
• 图表15: 钢铁行业严禁新增产能政策文件
• 图表16: 《关于推进城区老工业区搬迁改造的指导意见》主要内容
• 图表17: 重点城市钢厂搬迁或关停案例
• 图表18: 杭钢半山钢铁基地旧貌
• 图表19: 首钢石景山园区规划
• 图表20: 首钢搬迁示意图
• 图表21: 石钢老工业区企业分布图
• 图表22: 济钢片区规划示意图
• 图表23: Equinix数据中心全球布局城市
• 图表24: 数据中心项目规划示意图
• 图表25: 国内各大IDC服务商数据中心项目占地面积比较
• 图表26: 杭钢数字经济产业园位置图
• 图表27: IDC电力消费明细
• 图表28: 核心城市IDC相关政策统计
• 图表29: 2018年分行业用电量累计占比
• 图表30: 不同模式的特点比较
• 图表31: 宝信软件单机柜投资
• 图表32: 杭钢货币资金充沛
• 图表33: 杭钢资产负债率持续下降
• 图表34: 主要标的盈利预测及评级

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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