20250717-通惠期货-原油库存周报_原油库存分化映衬供需博弈_价格中枢震荡延续_10页_2mb

原油市场供需博弈：库存分化及价格中枢震荡

观点摘要

美国商业原油库存意外减少385.9万桶（超预期），但成品油（汽油、馏分油、航空煤油等）全面累库。

核心结论

1. 供需博弈加剧：

   • 供给端收缩（原油产量降至1337.5万桶/日，页岩油钻井下降），地缘扰动（伊拉克库尔德地区减产）支撑价格。
   • 需求端走弱（炼厂加工量下滑，汽油表需环比下降8.4%），成品油累库压制上行空间。

2. 库存分化映射终端需求疲软：

   • 原油库存小幅去库（结束两周累库），但汽油、馏分油库存创6周新高，库欣库存增至21.4百万桶仍处低位。

3. 价格展望：

   • WTI预计短期65-70美元区间震荡。利多因素（库尔德供应中断持续、OPEC+潜在减产）与利空因素（馏分油裂解价差创新低、宏观压力）对冲明显。

4. 驱动因素：

   • 季节性因素（夏季出行高峰尾声）与地缘溢价分化（印俄油采购折扣收窄）影响博弈。