20230417-中财期货-橡胶投资策略周报_国内零星开割_橡胶震荡运行_8页_1mb

天然橡胶市场分析总结

核心观点
行情研判：震荡运行（前文）；后修正为“震荡偏强”并操作建议“反弹做空”。
逻辑驱动

1. 供应端
   • 国内：海南少量开割，云南因白粉病延迟开割；泰国处于淡季，原料供应紧张；东南亚产区换季，新胶供应压力预期增加。
   • 国际进口量激增（2023年3月进口量同比增105%），库存持续累积（青岛总库存环比增134%）。
2. 需求端
   • 下游轮胎开工率高位（同比上涨1-2个百分点），但出货放缓、库存压力增加，需求未放量，以刚需采购为主。
   • 轮胎出口量同比增27%，乘用车胎降幅较大，但商用车胎（尤其是卡客车胎）表现强劲（替换市场销量同比增144%）。
3. 库存与基差
   • 青岛地区天然橡胶库存持续累库；期货仓单小幅减少。
   • 基差收窄反映现货贴水沪胶价格，但现货市场信心不足。
4. 宏观与政策
   • 进出口数据支撑需求；国内经济政策预期回暖，但疫情及能源化工价格波动等风险需关注。

风险提示

• 原料供应（天气、病虫害）、需求波动（终端消费）、政策变动（海关查验）等。
• 跨期价差波动与宏观经济恶化可能性。

重点关注

• 主要产胶国产量数据（如马来西亚2月产量同比降27%）。
• 轮胎行业开工率、终端消费及进出口动态。
• 期现价差及橡胶库存拐点。

策略建议

• 短期维持震荡，建议“反弹做空”操作，关注库存去库与需求放量节点。