20240519-国联证券-食品饮料行业专题研究_宏观催化渐起_重视白酒板块估值修复_11页_923kb

白酒板块估值修复与投资机会分析

核心结论

白酒板块估值性价比凸显，估值修复机会渐次出现。整体来看，当前估值分位数略高于家电、低于煤炭，但股息率+未来利润复合增速（2023年股息率+2026E利润复合增速）达1949%，领先家电、煤炭板块。

分析与建议

1. VALUATION

• 当前估值：PE-TTM达25.44倍，处于历史分位数37%，性价比较高。
• 板块股息率：整体白酒股息率为28.5%，剔除茅台后为27.9%，ROE稳定提升，2023年均值36.1%。
• 北向资金持续回流，持仓占比从1-3月逐步上升，4月持平。

2. 宏观经济催化

• 地产政策调整：5月份央行下调房贷利率、设立3000亿保障性住房贷款，有望拉动投资，带动白酒批价。
• 社融向上是白酒板块领先于大盘调整的指标。

3. 投资建议
   推荐关注：五粮液、泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、老白干酒等公司。
   盈利增长与现金流优势、估值提升潜力均较为显著。

免责声明
本文内容基于行业研究，不构成具体投资建议，投资者需自行判断。
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