20210301-中原证券-消费板块投资周思考_可选消费与服务行情拐点确立_8页_598kb

报告摘要

可选消费与服务行情拐点确立

核心内容概述

2021年2月22日至2月26日期间，消费板块整体表现出现明显分化，部分行业迎来行情反转，尤其是受疫情影响较大的旅游、酒店、景区等板块。与此同时，畜牧养殖、种业等板块也持续上涨，显示出较强的市场关注度。整体来看，市场投资风格由必选消费转向可选消费与农业，形成了新的投资主线。

主要观点

1. 消费板块涨跌分化

上涨板块：包括景区、酒店、旅游服务、餐饮、早幼教、培训、品牌服饰、种业、畜牧养殖、农加工等，其中涨幅超过10%的板块主要集中在可选消费和服务领域。
下跌板块：以白酒、啤酒、调味品、乳制品等为主，这些板块多为上年大幅上涨的行业，目前处于业绩修复前的估值调整阶段。

2. 市场风格转变

市场对疫情受损行业关注度提升，旅游及出行相关板块的投资确定性增强。
随着全球疫苗接种加快和疫情缓解，人员流动有望修复，推动消费板块复苏。
可选消费和服务业的行情仍在延续，提前反映业绩修复预期。

3. 周期板块与消费板块的对比

A股市场的周期行情自2020年8月启动，持续约14个月，可能在四季度见顶。
消费板块自2020年8月调整，已持续6个月，预计仍需一段时间消化高估值。
消费板块的估值调整主要源于流动性退潮，但基本面良好，预计业绩将改善。

4. 投资策略建议

重点配置：服务消费（如酒店、景区）、可选消费（如品牌服饰、教育）、畜牧养殖（如牧原股份、圣农发展）、免税消费等。
关注板块：零售、旅游服务、白电、种业等基本面和估值均具备优势的板块。
长期配置：免税消费市场容量大、政策支持多，具备长期配置价值。

关键信息

重点个股表现

股票简称	所属板块	19EPS	20EPS	20PE	评级
飞亚达	连锁专营	0.49	0.68	19.13	买入
周大生	连锁专营	1.37	1.40	23.19	买入
上海家化	日用消费	0.83	0.63	54.73	增持
宋城演艺	旅游景区	0.92	-0.73	/	增持
天目湖	旅游景区	1.07	0.50	55.20	增持
安琪酵母	食品综合	1.09	1.63	32.76	增持
双塔食品	食品综合	0.15	0.27	46.56	增持
洽洽食品	休闲食品	1.19	1.56	36.49	增持
牧原股份	畜牧养殖	2.82	7.87	14.47	买入
圣农发展	畜牧养殖	3.30	1.89	15.61	增持

超跌板块与个股

跌幅较大的个股：中炬高新（-25.86%）、双汇发展（-13.52%）、克明面业（-33.22%）、小熊电器（-44.54%）等。
表现较强的个股：青岛啤酒（-4.59%）、桃李面包（-9.64%）、绝味食品（-1.46%）、广州酒家（-5.93%）等。

行业投资评级

评级	定义
强于大市	行业指数相对大盘涨幅超过10%
同步大市	行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间
弱于大市	行业指数相对大盘跌幅超过10%

公司投资评级

评级	定义
买入	公司相对大盘涨幅超过15%
增持	公司相对大盘涨幅在5%至15%之间
观望	公司相对大盘涨幅在-5%至5%之间
卖出	公司相对大盘跌幅超过5%

风险提示

流动性收缩可能带来系统性风险；
资金“抱团”股瓦解后，市场可能经历一段无序期；
前期高估值资产价格可能持续下跌。

总结

2021年初以来，消费板块涨跌分化，市场投资风格由必选消费转向可选消费与农业，旅游、酒店、景区等板块市场拐点显现。周期板块因全球补库需求和经济复苏预期而持续上涨，而消费板块仍需时间消化高估值。分析师建议重点关注服务消费、可选消费、畜牧养殖和免税消费等板块，同时警惕流动性收缩和市场风格转换带来的风险。

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