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凝聚核心团队，力争再创佳绩：铂科新材股权激励计划总结

核心内容概述

铂科新材于2023年4月17日发布股权激励计划，向222名核心骨干人员及财务总监授予59.30万股第二类限制性股票及138.70万份股票期权。该计划以2023-2025年营业收入和净利润增长为业绩考核指标，具体目标为：2023年营业收入不低于14亿元，净利润不低于2.4亿元；2024年营业收入不低于18亿元，净利润不低于2.9亿元；2025年营业收入不低于22亿元，净利润不低于3.5亿元。通过激励计划，公司旨在增强核心团队凝聚力，推动业绩增长。

主要观点

1. 拓展境外市场，推进国际化战略

• 公司在国内软磁粉芯市场占据较大份额，但境外市场仍具增长潜力。
• 2018-2021年境外销售收入从0.07亿元增长至0.29亿元，预计未来将继续扩大海外销售规模。
• 境外市场的拓展将为公司带来新的增量空间。

2. 绑定技术团队，强化研发优势

• 公司重视技术研发，产品性能优于行业同类产品。
• 2017-2021年营业收入由3.39亿元增至7.26亿元，研发费率保持在5.3%以上。
• 公司将重点研发高附加值产品，提升盈利能力较强的产品销售占比。

3. 乘人工智能东风，布局金属软磁芯片电感

• 随着人工智能的发展，芯片电感需求增加，铁氧体电感因体积和饱和特性限制，难以满足未来需求。
• 公司研发的金属软磁材料芯片电感效率更高、体积更小，性能领先行业。
• 公司已获得多家全球知名芯片厂商的验证和认可，实现小批量生产，计划搭建全自动化生产线，以实现大规模稳定交付。

关键财务信息

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润分别为200亿元、301亿元、388亿元（单位：百万元）。
• 目标价格：根据可比公司2023年38倍PE估值，目标价为104.12元。
• 投资评级：买入（维持）。
• 股价表现：截至2023年4月21日，股价为91.18元，52周最高价为115.58元，最低价为50.29元。

风险提示

• 在建项目产能投放不及预期。
• 合金软磁粉芯价格、销量不及预期。
• 原材料价格大幅上涨。

可比公司估值表

投资评级标准

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

附录：分析师信息

• 刘洋：021-63325888*6084, liuyang3@orientsec.com.cn, 执业证书编号：S0860520010002, 香港证监会牌照：BTB487
• 李一冉：liyiran@orientsec.com.cn, 执业证书编号：S0860523040001

联系人信息

• 孟宪博：mengxianbo@orientsec.com.cn
• 滕朱军：tengzhujun@orientsec.com.cn
• 李柔璇：lirouxuan@orientsec.com.cn

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