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早间评论总结（2022年4月26日）

核心内容概述

本报告为西南期货研究所发布的早间评论，内容涵盖宏观经济、股指、贵金属、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤焦炭、天然橡胶、PVC、PP&LL、铜、铝、锌、铅、豆粕、油脂、棉花&棉纱、白糖、苹果、生猪、鸡蛋、玉米等多品种的市场分析与交易策略建议。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 货币政策：央行于4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放约5300亿元长期资金，同时开展100亿元逆回购操作，中标利率为2.10%。
• 外汇政策：为改善外汇流动性，央行宣布自5月15日起下调外汇存款准备金率1个百分点，由9%降至8%，是央行首次下调该比率。
• 经济展望：国家发改委强调稳投资政策，认为中国经济具备韧性和增长潜力，政策工具箱丰富，有助于维持物价平稳。
• 国债策略：国内货币政策稳健，流动性需持续关注，中长期利率可能回升，收益率曲线或回归平坦。

股指

• 市场表现：沪深三大股指大幅下跌，上证指数、创业板指、深证成指分别下跌5.13%、5.56%、6.08%。
• 板块表现：互联网、基本金属、钢铁、煤炭、金融、地产等板块跌幅较大，光伏、锂电池等热门赛道下跌显著。
• 策略建议：期指暂时观望，建议适当回避IC合约，谨慎对待IF合约，关注IH合约机会。

贵金属

• 市场表现：黄金和白银价格回调，COMEX黄金主力合约下跌1.73%，沪金主力合约下跌1.13%。
• 影响因素：市场加息预期升温，美元指数走强，实际利率转正，但美国通胀仍高，贵金属仍具多配价值。
• 策略建议：暂时观望。

螺纹钢、热卷

• 市场表现：螺纹钢、热卷期货延续回调，现货价格稳中有涨。
• 供需分析：短期需求偏弱，库存微幅下降，但疫情对需求影响有限；中期需求有望释放，价格可能支撑上涨。
• 策略建议：关注回调买入机会。

铁矿石

• 市场表现：铁矿石期货大幅下跌，港口现货报价分别为920元/吨和685元/吨。
• 供需分析：当前处于钢铁生产高峰，但中期供应平稳，库存仍处高位，存在高估可能。
• 策略建议：关注中线做空机会。

焦煤焦炭

• 市场表现：焦煤焦炭期货价格下跌，但库存处于低位，产业链整体产能利用率提升。
• 供需分析：焦煤供应偏紧，需求强劲，焦炭库存下降，产业链整体利好。
• 策略建议：轻仓做多。

天然橡胶

• 市场表现：天胶延续跌势，夜盘小幅回升。
• 影响因素：国际货币组织下调增长预期，国内疫情抑制需求，供应增长。
• 策略建议：建议观望为主。

PVC

• 市场表现：PVC价格下跌逾4%，原料价格持稳，需求偏弱。
• 库存情况：华东及华南样本库存环比下降。
• 策略建议：建议暂时观望。

PP&LL

• 市场表现：聚烯烃价格走低，跌破2月低点。
• 影响因素：国际油价下行，国内疫情抑制需求。
• 策略建议：建议暂时观望。

铜

• 市场表现：铜价承压回调，市场情绪偏空。
• 供需分析：铜精矿供应宽松，但部分企业检修影响产量。
• 策略建议：建议恢复观望。

铝

• 市场表现：铝价震荡，库存小幅下降。
• 供需分析：新投产能落地，供应增加，但疫情拖累需求。
• 策略建议：建议维持观望。

锌

• 市场表现：锌价震荡，部分市场贴水。
• 供需分析：锌精矿供应紧张，冶炼厂生产问题频发，但消费不及预期。
• 策略建议：建议维持观望。

铅

• 市场表现：铅价弱势下跌，部分市场贴水。
• 供需分析：供应端存在增量预期，但需求疲软。
• 策略建议：建议逢高沽空。

豆粕

• 市场表现：豆粕价格下跌，库存处于低位。
• 供需分析：中国封控措施抑制需求，进口大豆竞价交易，油厂压榨量回升。
• 策略建议：建议豆粕短空考虑减仓，推进止盈。

油脂

• 市场表现：油脂价格震荡，豆油库存增加，棕榈油库存下降。
• 供需分析：美豆油、马棕、加菜籽价格下跌，国内油脂库存变化不大。
• 策略建议：建议油脂短空考虑减仓，推进止盈。

棉花&棉纱

• 市场表现：棉花价格弱势下跌，棉纱价格亦有下跌。
• 供需分析：国内棉花库存高位，需求受疫情影响，二季度承压。
• 策略建议：建议等待机会做空。

白糖

• 市场表现：白糖价格小幅下跌，但国内产销数据良好。
• 供需分析：印度产量超预期，巴西雷亚尔贬值，原油价格下跌，但国内进口减少，成本支撑价格。
• 策略建议：建议合适价格做多。

苹果

• 市场表现：苹果期货远月合约大幅反弹。
• 供需分析：冷库去库存率高，库存处于低位，中长期支撑价格。
• 策略建议：建议观望，等待机会做多。

生猪

• 市场表现：生猪价格继续上涨，期货合约震荡。
• 供需分析：现货价格快速上涨，终端消费未见明显好转，博弈加剧。
• 策略建议：建议观望为主，注意资金管理，设置止损。

鸡蛋

• 市场表现：鸡蛋价格稳定，期货合约小幅上涨。
• 供需分析：供应环比小幅增加，蛋鸡存栏偏低，饲料成本支撑价格。
• 策略建议：建议远月多单可逐步止盈。

玉米

• 市场表现：玉米价格小幅上涨，期货合约震荡。
• 供需分析：北方港口集港维持低位，南方港口价格倒挂，下游补库意愿偏弱。
• 策略建议：建议区间操作，注意资金管理，设置止损。

总结

整体来看，市场情绪偏空，多数商品价格承压回调，但部分品种（如焦煤焦炭）因供需格局改善仍具上涨潜力。宏观政策持续释放稳增长信号，但疫情与海外经济不确定性仍对市场构成压力。建议投资者在震荡行情中保持谨慎，关注回调机会与政策信号，合理控制仓位，设置止损。