区域晨间简报总结
核心内容概览
本简报涵盖中国、印尼、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态及投资建议，重点分析了Hengan International和Sunny Optical两家公司的表现与前景。
中国
Hengan International (1044 HK)
- 投资评级：Hold（维持）
- 目标价：HK$76.00
- 当前价格：HK$68.95
- 涨跌幅：+10.2%
主要观点
- 竞争优势：Hengan在个人护理产品领域占据领先地位，尤其在卫生巾和纸巾市场。
- 产品升级：公司持续升级产品结构，推动高端产品销售，目前高端产品Space 7占销售近90%。
- 市场前景：
- 卫生巾市场：2016年预计营收增长6%，高于2015年的3.4%。
- 纸巾市场：2016年预计销售增长3%，2015年小幅下滑。
- 尿不湿市场：受益于二孩政策，高端产品增长显著，但面临国际品牌竞争。
- 财务表现：
- 2016年净利润预计增长10%。
- 营收和净利润的CAGR预计为单数位。
- 毛利率预计提升至48.5%。
- 其他要点：
- 公司计划在2016年剥离食品业务，以专注个人护理产品。
- 人民币贬值对财务报表产生影响，但外汇损失预计低于2015年。
- 在线销售占总销售的4%，预计未来增长至中高个位数。
印尼
Summarecon Agung (SMRA IJ)
- 投资评级：Buy
- 当前价格：Rp1,715
- 目标价：Rp2,030
主要观点
- 业绩展望：2017年业绩预期向好。
- 市场动态：公司有望受益于经济增长和房地产市场需求的回升。
马来西亚
Berjaya Sports Toto (BST MK)
- 投资评级：Buy
- 当前价格：RM2.90
- 目标价：RM3.25
主要观点
- 4QFY16表现：超出预期，主要受益于好运因素、稳定的票务销售和高收益率。
- 市场前景：销售增长有望持续，但需关注竞争和市场环境变化。
Public Bank (PBK MK)
- 投资评级：Hold
- 当前价格：RM19.14
- 目标价：RM20.00
主要观点
- 资产质量：资产质量趋势稳健，但股价已反映这些因素。
- 市场前景：需关注宏观经济环境和竞争态势。
新加坡
ComfortDelGro Corporation (CD SP)
- 投资评级：Buy
- 当前价格：S$2.73
- 目标价：S$3.16
主要观点
- 股价表现：股价表现未达预期，但基本面支撑仍强劲。
- 市场前景：预计未来表现将改善。
泰国
房地产板块
关键指数表现（截至2016年6月21日）
| 指数 |
前收盘 |
1日涨幅 |
1周涨幅 |
1月涨幅 |
年初至今涨幅 |
| DJIA |
17804.9 |
0.7 |
0.4 |
1.7 |
2.2 |
| S&P 500 |
2083.3 |
0.6 |
0.2 |
1.5 |
1.9 |
| FTSE 100 |
6204.0 |
3.0 |
2.6 |
0.8 |
-0.6 |
| AS30 |
5335.6 |
1.7 |
-1.0 |
-1.5 |
-0.2 |
| CSI 300 |
3112.7 |
0.1 |
1.5 |
1.1 |
-16.6 |
| FSSTI |
2800.9 |
1.4 |
0.6 |
1.3 |
-2.8 |
| HSCEI |
8639.5 |
1.8 |
0.2 |
4.0 |
-10.6 |
| HSI |
20510.2 |
1.7 |
-0.0 |
3.3 |
-6.4 |
| JCI |
4863.5 |
0.6 |
1.2 |
3.2 |
5.9 |
| KLCI |
1634.2 |
0.6 |
0.3 |
0.3 |
-3.4 |
| KOSPI |
1981.1 |
1.4 |
0.1 |
1.7 |
1.0 |
| Nikkei 225 |
15965.3 |
2.3 |
-0.3 |
-4.6 |
-16.1 |
| SET |
1422.0 |
0.0 |
0.0 |
2.6 |
10.4 |
| TWSE |
8625.9 |
0.7 |
1.1 |
6.1 |
3.5 |
| BDI |
582 |
-0.9 |
-4.4 |
-6.9 |
21.8 |
| CPO (RM/ml) |
2510 |
0.9 |
-4.6 |
-5.9 |
14.1 |
| Brent Crude (US$/bbl) |
51 |
3.0 |
0.6 |
4.0 |
35.9 |
重点推荐（BUY）
| 公司名称 |
股票代码 |
当前价 |
目标价 |
潜在涨幅 |
| Air China |
753 HK |
5.37 |
10.20 |
89.9% |
| Ping An Insurance |
2318 HK |
34.15 |
45.00 |
31.8% |
| Bank BJB |
BJB RJ |
1,065.00 |
1,170.00 |
9.9% |
| Genting Bhd |
GENT MK |
8.15 |
10.40 |
27.6% |
| City |
CIT SP |
8.71 |
10.86 |
24.7% |
| DBS |
DBS SP |
15.95 |
19.30 |
21.0% |
| Bangkok Dusit |
BDMS TB |
23.80 |
27.70 |
16.4% |
| Siam Cement |
SCC TB |
474.00 |
630.00 |
32.9% |
重点推荐（SELL）
| 公司名称 |
股票代码 |
当前价 |
目标价 |
潜在跌幅 |
| Hartalega |
HART MK |
4.14 |
3.10 |
-25.1% |
| Sembcorp Marine |
SMM SP |
1.60 |
0.90 |
-43.8% |
关键假设（GDP年增长率）
| 国家/地区 |
2015 |
2016F |
2017F |
| US |
2.4 |
2.5 |
2.7 |
| Euro Zone |
1.6 |
1.5 |
1.6 |
| Japan |
0.5 |
0.6 |
0.8 |
| Singapore |
2.0 |
2.7 |
3.0 |
| Malaysia |
5.0 |
4.2 |
5.0 |
| Thailand |
2.8 |
3.2 |
3.6 |
| Indonesia |
4.8 |
5.0 |
5.5 |
| Hong Kong |
2.4 |
2.1 |
1.8 |
| China |
6.9 |
6.5 |
6.2 |
财务指标
| 指标 |
2015 |
2016F |
2017F |
2018F |
| EBITDA margin |
25.7 |
26.6 |
26.2 |
26.0 |
| Pre-tax margin |
23.5 |
24.8 |
24.5 |
24.3 |
| Net margin |
16.6 |
17.6 |
17.9 |
17.7 |
| ROA |
14.0 |
15.0 |
15.1 |
10.7 |
| ROE |
29.0 |
30.1 |
29.5 |
23.3 |
| Net debt/equity |
-35.4 |
-38.8 |
-41.6 |
-43.9 |
| Interest cover |
15.4 |
20.4 |
21.6 |
23.0 |
公司动态
- Hengan International：维持Hold评级，目标价为HK$76.00。
- Sunny Optical：维持Hold评级，目标价为HK$23.20。
- Sunny Optical市场动态：预计2016年整体出货量增长20-30%，其中手提镜头组（HLS）预计增长20-30%，车辆镜头组（VLS）预计增长超过30%。
- HLS市场：预计10MP+产品出货量翻倍，支撑毛利率维持在35-40%。
- HCM市场：尽管5月出货量下降，但预计未来增长。
总结
- Hengan International在个人护理产品领域具有显著优势，但需应对成熟市场的增长瓶颈。
- Sunny Optical受益于中国智能手机制造商需求增长，但市场预期已被充分反映。
- 各国经济数据和关键指数表现显示整体市场趋势稳定，但需关注汇率波动和行业竞争。
- 重点推荐公司包括Air China、Ping An Insurance、Genting Bhd等，而Hartalega和Sembcorp Marine被列为卖出。
