20260630-国信证券-交通运输行业周报_关注海峡通行带来的油运投资机会_快递5月需求有所回暖_17页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容

本周交通运输行业周报聚焦航运、航空和快递三大板块，分析行业动态及投资机会。整体市场表现震荡下行，但部分细分行业呈现积极信号。

主要观点

航运板块

• 油运市场：霍尔木兹海峡恢复通行，运价情绪外溢至美湾和西非航线，导致VLCC核心航线运价环比显著上涨，分别达15.2万美金和18.0万美金。苏伊士小船运价回升至13.4万美金附近震荡，阿芙拉小船运价稳定在4.6万美金附近。
• 短期展望：随着海峡恢复正常，供应链紊乱和抢油效应可能推动油运运价大幅冲高。
• 中期展望：原油超额补库需求释放叠加长锦商船控盘，油运运价中枢将上移。若伊朗黑油长期转为白油，运价中枢有望超预期，股价可能迎来第二波趋势性机会。
• VLCC供需分析：全球VLCC数量有限，老船占比高，未来3年交付量有限，运力增长受限，支撑运价向上弹性。

航空板块

• 航油成本：布伦特原油价格下跌至75美元以下，航油成本压力缓解，航空板块受益。
• 航班及票价表现：国内航空航班数和客运量同比降幅收窄至中低个位数，暑运即将启动，预计客运量同比下滑3.6%。经济舱平均票价同比上涨18.6%，主要受燃油附加费提升影响。
• 供需格局：自2019年以来，我国航空供给年化复合增速低于需求增速，供需已从弱平衡走向紧平衡。
• 投资建议：航空板块前期股价已跌至历史底部，若未来经济和消费回暖，板块具有较高赔率。短期航油成本缓解叠加暑运旺季，航空股有望迎来预期修复行情；中期可逆向布局，以时间换空间。

快递板块

• 行业数据：国家邮政局公布5月快递行业数据，件量同比增长5.7%，环比回暖（4月为3.2%）。
• 通达系表现：圆通、韵达和申通5月件量同比增速分别为+10.6%、-0.5%和+18.8%，单票价格环比下降。
• 顺丰表现：剔除退货件影响，时效快递业务同比正增长，5月ASP同比+4.8%。公司盈利能力修复，2026年PE估值约14-15倍，向下风险低，具有左侧布局价值。
• 反内卷政策：政策持续托底，通达系利润有望快速增长，股价回调后估值处于底部，龙头公司收益风险比优。
• 竞争格局：反内卷政策和高质量发展推动竞争趋缓，龙头公司份额优势有望持续扩大。

关键信息

• 霍尔木兹海峡恢复：美伊双方宣布恢复霍尔木兹海峡免费通行60天，但通航量恢复缓慢，运价波动。
• 集运板块：红海复航预期降温，船司减班挺价，世界杯带动旺季提前，现货运价超预期上行。
• 航空板块：航油成本回落，暑运旺季临近，航班数及客运量同比降幅收窄，票价上涨明显。
• 快递板块：反内卷政策持续托底，行业件量增速放缓，但龙头公司盈利改善，估值处于低位，具备配置价值。

投资建议

• 推荐标的：中远海能、招商轮船、中通快递、圆通速递、顺丰控股、中国东航、南方航空。
• 配置策略：建议配置业绩表现确定性高且估值处于历史底部的行业龙头企业。
• 短期机会：航运板块短期油运运价有望冲高，航空板块航油成本缓解叠加暑运旺季，快递板块反内卷政策托底，行业盈利改善。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 油价和汇率剧烈波动
• 地缘政治冲突

图表目录

• 图1：2025年初至今交运及沪深300走势
• 图2：上周各子板块表现（2026.06.22-2026.06.26）
• 图3：本月各子板块表现（2026.06.01-2026.06.26）
• 图4：本年各子板块表现（2026.01.01-2026.06.26）
• 图5：BDTI
• 图6：BCTI
• 图7：CCFI综合指数
• 图8：SCFI综合指数
• 图9：SCFI（欧洲航线）
• 图10：SCFI（地中海航线）
• 图11：SCFI（美西航线）
• 图12：SCFI（美东航线）
• 图13：民航国内航线客运航班量
• 图14：民航国际及地区线客运航班量
• 图15：民航客机引进数量（数据截至2026年5月31日）
• 图16：通达系单票快递利润变化趋势（元）
• 图17：快递行业周度件量跟踪数据（亿件）
• 图18：快递行业月度业务量及增速
• 图19：快递行业月度单票价格及同比
• 图20：快递公司月度业务量同比增速
• 图21：快递公司月度单票价格同比降幅
• 图22：快递行业季度市场份额变化趋势

行业研究·行业周报

• 优于大市·维持

证券分析师

• 罗丹
• 联系方式：021-60933142
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• 证券分析师编号：S0980520060003