20210629-第一财经研究院-中国金融条件指数周报_央行二季度例会释放经济乐观信号_货币政策依然_稳字当头__15页_549kb

中国金融条件指数周报总结（2021年6月21日－2021年6月27日）

一、核心内容概述

第一财经研究院发布的中国金融条件指数显示，截至2021年6月27日的一周，指数均值为-1.09，较前一周上升0.25，但年内整体下降0.5。该指数反映金融环境的松紧程度，数值为标准分数（z-score），负值表示相对宽松的金融环境，正值表示相对紧缩。

二、主要观点与关键信息

1. 货币政策保持“稳字当头”

• 央行二季度例会表现出对经济运行更为乐观的态度，强调“稳中加固、稳中向好”。
• 货币政策保持连续性、稳定性与可持续性，继续以“灵活精准、合理适度”为原则。
• 强调保持流动性合理充裕，货币供应量和社会融资规模与名义经济增速基本匹配，宏观杠杆率基本稳定。
• 推动贷款市场报价利率（LPR）改革，释放改革红利，降低实际贷款利率。
• 深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

2. 央行流动性操作

• 在6月21日至25日期间，央行在上半周维持每日100亿元的7天逆回购投放，下半周增加至每日300亿元，以对冲金融机构在上半年末的流动性紧张。
• 央行强调市场主体应关注政策利率水平，而非操作量。
• 截至6月28日，央行公开市场流动性投放余额为5.56万亿元，其中逆回购余额为1600亿元，MLF余额为5.4万亿元。

3. 货币市场利率变化

• R001上升4.52bp至2.07%，R007上升29.31bp至2.53%，DR007上升7.51bp至2.27%。
• Shibor 3M上升1.53bp至2.45%，而IRS 1Y下降3.93bp至2.51%。
• 货币市场利率整体围绕2.2%的政策利率波动，显示央行对流动性管理的精准控制。

4. 债券市场利率与利差变化

• 国债收益率曲线整体下行，3M、1Y、5Y、10Y、20Y国债收益率分别下降4.17bp、1.43bp、8.37bp、3.61bp、3.75bp、5.25bp。
• 信用债收益率整体上行，AAA级5Y中票和ABS债券收益率分别上升1.96bp和1.87bp，AA级1Y短融收益率年内下降幅度最大，达53bp。
• 信用利差普遍走阔，AAA级5Y中票与国债利差上升7.14bp，AA级5Y公司债与国债利差下降18.38bp。

三、政策动态

1. 货币政策

• 央行二季度例会强调稳健货币政策的传导效率增强，贷款利率稳中有降，人民币汇率预期平稳。
• 提出综合施策支持区域协调发展、普惠金融、科技创新、小微企业和绿色发展等重点领域。

2. 信贷政策

• 银保监会发布文章，提出完善绿色贷款标准、统计和业绩评价，推动绿色金融体系建设。
• 提出破除绿色贷款发展制约因素，完善激励约束机制，营造良好制度和市场环境。

3. 金融政策

• 银保监会就《银行保险机构关联交易管理办法（征求意见稿）》公开征求意见，旨在加强关联交易监管，防范不当利益输送。
• 同意进出口银行发行不超过600亿元人民币的永续债，计入其他一级资本，这是政策性银行首次获准发行永续债。
• 要求进出口银行在债券发行后一个月内提交正式书面报告。

四、总结

本次周报显示，尽管部分金融指标有所收紧，但央行通过加大流动性投放，维持了市场流动性合理充裕，确保货币政策“稳字当头”。同时，央行通过例会释放经济乐观信号，强调服务实体经济、防控金融风险和推动绿色金融发展。信用债市场利率上行趋势有所逆转，国债收益率整体下行，反映出市场对经济前景的积极预期。整体来看，金融条件指数仍维持相对宽松的态势，为经济复苏提供了有力支撑。