全球证券交易所系列研究之香港交易所集团_49页_1mb

香港交易所集团研究报告总结

核心内容

香港交易所集团（港交所）是全球领先的证券交易所，其发展历程与战略布局深刻体现了其在连接中国内地与国际市场中的关键作用。港交所自19世纪成立以来，经历了多次重大改革与整合，逐步发展成为涵盖股票、债券、基金、衍生品、大宗商品等多类产品的综合型交易所集团。2019年，港交所股票总市值达3.82万亿美元，位居全球第四；2020年，其股票成交额达1.4万亿美元，IPO筹资额达112.9亿美元，分别位列全球第9、第3位。港交所的战略愿景是“成为国际领先的亚洲时区交易所，连接中国与世界”，强调立足中国、连接全球、拥抱科技，以提升全球竞争力。

主要观点

• 战略定位清晰：港交所始终将中国内地视为重要的战略市场，通过不断调整战略内容，适应内地市场的发展趋势，形成前瞻性布局。
• 市场高度开放：港交所以灵活、务实的市场规则响应新机遇，吸引全球科技创新企业赴港上市，并通过互联互通机制加强与内地市场的联系。
• 持续产品创新：港交所不断拓展产品体系，包括衍生品、结构化产品、大宗商品等，形成完整的垂直业务链，提升市场吸引力和盈利能力。
• 技术驱动发展：港交所积极采用新技术，如人工智能、大数据、区块链等，推动交易系统现代化，提升服务效率和市场竞争力。

关键信息

组织架构与股权结构

• 港交所旗下运营3家交易场所（联交所、期交所、LME）和5家结算机构（包括QME）。
• 股权结构较为分散，超过50%为公众投资者持有，机构投资者占39%，政府持股5.9%。
• 截至2019年底，前五大股东分别为：香港政府（5.92%）、贝莱德公司（4.64%）、道富环球（3.04%）、先锋集团（3.02%）、资本研究与管理公司（2.98%）。

产品体系

• 港交所产品覆盖股票、债券、基金、衍生品、大宗商品等，提供多种市场数据和参考价格产品。
• 2019年推出7只现金结算金属期货合约、首只两倍反向产品、印度卢比期货合约等，丰富产品结构。

上市业务

• 港交所设立主板和创业板，主板上市门槛高，主要服务大型成熟公司；创业板服务中小型公司。
• 2018年推出允许未盈利生物科技公司和不同投票权架构公司上市的规则，吸引小米、美团点评等科技公司。
• 截至2020年6月，累计有18家生物科技公司赴港上市，筹资额达483亿港元。

交易业务

• 港交所拥有现货、衍生品和大宗商品交易市场，其中联交所主要提供现货交易，期交所和LME提供衍生品和大宗商品交易。
• 2020年，港交所股票成交额达14.3万亿港元，衍生品成交量达1.7亿张合约，大宗商品成交量达21.4万张合约。

交易后业务

• 港交所旗下有5家结算机构，提供清算、交收、抵押品管理等服务。
• 场外结算服务发展迅速，2019年名义结算金额达1983亿美元，同比增长65%。

信息技术业务

• 港交所持续升级交易系统，引入OTP-C交易平台，提升市场数据和基础设施服务能力。
• 创新实验室开发多项前沿技术，如人工智能、机器学习等，用于市场监察和业务创新。

经营业绩

• 港交所营业收入总体稳定增长，2019年达162.7亿港元，净利润93.9亿港元。
• 交易和结算业务占比近90%，是主要收入来源。技术收入增长平稳，结算收入占比上升至40%左右。

发展特点

1. 找准战略定位，充分落实执行：港交所始终将中国内地作为战略市场，通过不断调整战略内容，形成前瞻性的布局。
2. 市场高度开放，注重适时改革：港交所响应市场变化，灵活调整规则，吸引新经济企业赴港上市，形成良好的市场集聚效应。
3. 构建垂直业务链，持续产品创新：港交所整合交易、结算、数据等业务环节，形成协同效应，提升整体竞争力。

对上交所的启示

1. 借势借力谋发展：上交所应抓住中国内地市场的发展机遇，完善市场基础制度，支持国内产业链发展，同时加强与全球市场合作，引入国际投资者。
2. 提高战略灵活性，强化战略执行：上交所应制定灵活有效的战略规划，建立高效的业务架构，以应对全球经济金融形势的变化，提升全球竞争力。

附录：发展关键节点

• 1980年代：区域性股票证券交易所，四会合并，推出恒生指数期货。
• 1990年代：成为离岸集资中心，H股上市，交易电子化，推出结构化产品。
• 2000年代：股份制改革，收购LME，拓展内地企业上市资源。
• 2010年代：推出沪港通、深港通、债券通等互联互通机制，加强技术系统升级和产品创新。

图表概览

• 图1：港交所战略演变（2000-2019）
• 图2：港交所组织架构
• 图3：港交所股权结构
• 图4：港交所股价变化
• 图5：港交所上市公司数量和市值
• 图6：港交所中资股市值和占比
• 图7：港交所IPO数量和筹资额
• 图8：港交所IPO筹资额行业分布
• 图9：港交所股票成交额
• 图10：港交所衍生品成交量
• 图11：港交所衍生品成交量按交易用途分布
• 图12：港交所结构化产品日均成交额和市值
• 图13：港交所收入结构
• 图14：港交所资产负债情况
• 图15：港交所现金流规模
• 图16：港交所经营业绩

总结

港交所凭借清晰的战略定位、灵活的市场规则和持续的产品创新，已成为全球领先的交易所集团。其在连接中国与世界、拥抱科技创新方面取得了显著成效。对于上交所而言，借鉴港交所的经验，应强化市场改革，提高战略灵活性，以实现更高的全球竞争力。