> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【兴证策略张启尧团队】节后行情怎么看？总结 ## 核心内容 本报告由兴证策略张启尧团队发布，主要分析了节后A股科技成长行情的潜在走势，结合了五一假期期间的全球资产表现、一季报数据以及国内外科技产业趋势，提出AI和出海两大方向作为节后行情的核心扩散领域。 ## 主要观点 - **全球科技共振持续**：五一假期期间，美股科技股表现强劲，尤其是云厂商、光模块和存储板块，成为全球权益市场的亮点。这反映出全球科技业绩和产业趋势密集催化的窗口期仍在持续。 - **A股科技成长行情有望延续**：节后A股科技成长板块有望继续受益于美股科技映射，叠加国内一季报验证AI相关板块的高增趋势，成为行情扩散的核心主线。 - **结构性过热与拥挤度问题**：当前市场更多呈现“结构性过热”，而非整体过热，拥挤度问题尚未成为制约科技成长行情的主要矛盾。未来行情更可能向低拥挤度的细分领域扩散。 - **AI行情向国产算力扩散**：国产算力及AIDC配套产业链（如封测、材料设备、GPU、算力租赁）是当前AI行情中预期差较大的方向，具备较大补涨空间。 - **出海链机会凸显**：A股上市公司出海进程加快，海外营收占比和毛利率显著提升，显示出中国制造业的全球竞争力增强。重点机会包括供应链重构、能源安全与AI相关需求、AI上游设备、文化与技术出海等。 ## 关键信息 ### 一、假期全球资产表现 - **美股科技股领涨**：假期期间，全球科技股表现亮眼，尤其是韩国、台湾、港股等市场。 - **主要驱动因素**： - 北美云厂商资本开支扩张。 - 全球存储龙头业绩全面超预期。 - **大类资产表现**： - 美国国债收益率上行，美元指数微涨。 - 油价上涨，贵金属下跌。 - 比特币等加密资产上涨。 ### 二、节后A股行情展望 - **市场环境**：5月全球科技产业会议密集，有利于科技成长行情。 - **机构观点**： - 多数机构投资者关注点回归产业趋势。 - 成长风格占优的共识显著增强。 - **一季报验证**： - TMT和中游制造板块是净利润增长的主要贡献者。 - AI和出海方向持续受益。 ### 三、AI行情扩散方向 - **国产算力**：寒武纪、摩尔、沐曦等企业业绩确认拐点，带动国产算力链补涨。 - **AIDC配套**：电力电网、算力租赁等基础设施环节值得关注。 - **中游环节**：计算机、安防、云服务、网络安全等领域景气边际改善。 - **事件催化**：5月全球商业航天进入超级催化窗口，卫星通信产业链受益。 ### 四、出海链机会 - **供应链重构**：工程机械、摩托车、商用车、农化制品、化学制品等细分领域。 - **能源安全 & AI**：电池储能、电网设备、电机等与能源安全及AI需求相关。 - **AI上游设备**：燃机、PCB设备、工业自动化设备等。 - **文化 & 技术**：游戏、创新药等文化与技术出海方向。 ## 行情结构建议 - **继续聚焦AI与出海**：这两个方向是未来行情扩散的核心主线。 - **关注低拥挤度领域**：随着部分板块过热，后续行情更可能向拥挤度相对较低、性价比更高的细分领域扩散。 - **重视事件驱动**：5月全球科技会议、商业航天事件等将对行情形成重要催化。 ## 表格摘要 | 板块 | 涨跌幅 | 净利润同比增速 | |------|--------|----------------| | 云厂商 | 10.05% | - | | 光模块 | 13.73% | - | | 存储 | 18.01% | - | | 电力电网 | 26% | - | | 算力租赁 | 7.17% | - | | 江淮汽车 | 5% | 31% | | 中国船舶 | 26% | 359% | | 宁德时代 | 19% | 84% | | 国电南瑞 | 6% | 4% | | 通信设备 | 19% | 61% | | 工业富联 | 23% | 45% | | 汇川技术 | -2% | 10% | | 药明康德 | 4% | 26% | | 世纪华通 | -1% | 54% | | 百济神州 | -2% | 17% | ## 总结 整体来看，节后A股科技成长行情有望继续演绎，重点在AI和出海两大方向。随着全球科技产业趋势共振，以及国内经济进入传统淡季，科技成长板块的景气和产业催化将成为行情的主要推动力。建议关注低拥挤度、高景气的细分领域，以及事件驱动下的相关产业链机会。