> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兴证策略AI产业趋势分析总结 ## 核心内容概述 本报告由兴证策略张启尧团队发布，旨在通过系统性框架分析全球AI产业趋势，提供科学、有效的观测方法，帮助投资者理解当前AI产业的发展动态与未来潜力。报告基于多维度数据指标，包括渗透率、盈利预期、Capex投资、投资回报率（ROI）及算力租赁价格等，全面展示AI产业链的运行状况。 --- ## 主要观点 1. **AI渗透率持续提升** - 当前主流的美国AI渗透率指标包括BTOS（采访100万+企业）和RAMP（采访7万+企业）。 - 截至2024年6月，BTOS渗透率为20.6%，RAMP渗透率为54.95%。 - 今年以来，渗透率的上行斜率明显加快，显示AI应用在企业端的加速推进。 2. **企业盈利预期显著增长** - 全球30家AI核心公司的EPS\_NTM增速达到93.2%，表明市场对其盈利能力的预期大幅提升。 - 盈利预期修正强度（上修-下修公司占比）作为二阶导指标，更能反映行情的斜率变化。 - 费城半导体指数的盈利预期修正强度近期有所回落，从6月底的76.2%降至46.6%，提示市场情绪可能有所降温。 3. **北美云厂Capex推动AI硬件需求** - Hyperscalers（如谷歌、META、甲骨文）26-28年Capex一致预期分别环比上修161亿、563亿、610亿美元。 - 韩国半导体出口增速也可作为相关指标，7月前20日同比增长180.6%，尽管环比有所回落，但仍处于近十年的高位分位数。 4. **投资回报率（ROI）指标反映市场变化** - 通过头部AI模型大厂的ARR（年度经常性收入）和Silicon Data Token Expenditure index（衡量每百万LLM Token的支付价格）来刻画ROI变化。 - Anthropic的ARR从690亿美元增长至743亿美元，但月度增长斜率有所放缓。 - Token价格指数在过去两周由1.64下滑至1.47，显示闭源和开源模型的token单位价格均出现显著下降。 5. **算力租赁价格趋势改善** - 当前市场常用的算力租赁价格指标包括Silicon Data、Ornn和SemiAnalysis。 - 6月算力租赁价格的下跌趋势已明显改善，7月以来H100租赁价格出现不同程度的修复，显示AI上游需求有所回暖。 --- ## 关键信息汇总 | 指标 | 数据 | 说明 | |------|------|------| | BTOS渗透率 | 20.6% | 截至2024年6月，反映AI在企业中的使用情况 | | Ramp渗透率 | 54.95% | 截至2024年6月，反映企业对AI的付费情况 | | 全球30家AI核心公司EPS\_NTM增速 | 93.2% | 截至2024年7月24日，盈利预期显著增长 | | 费城半导体指数盈利预期修正强度 | 46.6% | 近期有所回落，提示市场情绪变化 | | Hyperscalers 26-28年Capex | 161/563/610亿美元 | 环比上修，推动AI硬件需求 | | 韩国7月前20日半导体出口增速 | 180.6% | 同比增长，与Hyperscalers Capex相关性高 | | Anthropic ARR | 743亿美元 | 相比此前增长约8% | | Token价格指数 | 1.47 | 过去两周由1.64下滑，显示价格压力 | | 算力租赁价格 | 7月有所修复 | 三大指标均显示AI上游需求回暖 | --- ## 数据来源 - **BTOS, Ramp**：Census - **EPS\_NTM数据**：Factset - **Hyperscalers Capex数据**：Factset - **韩国半导体出口数据**：Wind - **Anthropic ARR数据**：Anthropic官网、TickerTrends - **Token价格指数**：Bloomberg - **算力租赁价格数据**：Silicon Data、Ornn、SemiAnalysis --- ## 总结 当前全球AI产业正处于快速发展阶段，渗透率提升、盈利预期增长、Capex扩张及算力需求回暖共同推动行业向上。然而，盈利预期修正强度的回落提示市场存在一定的不确定性。投资者需密切关注这些关键指标的变化，以更准确地把握AI产业的未来趋势。