20170913-华创证券-机械设备_海国图志新篇_系列研究报告之三_奥宝科技崛起之路_34页_2mb

奥宝科技崛起之路总结

核心内容

奥宝科技（Orbotech）作为全球领先的面板检测设备企业，其发展历程紧密与下游电子行业的发展趋势相契合。通过抓住PCB、FPD及半导体行业的爆发机遇，奥宝科技实现了从初创到垄断的跨越式发展，形成了以技术领先、服务贴身和外延并购为核心的竞争力，成为全球PCB-AOI和FPD-AOI市场的龙头。

主要观点

1. 产业机遇驱动成长

• PCB行业爆发：1980年前后，PCB精细化需求催生了AOI检测设备市场，奥宝科技借此机会进入市场，并在随后的10年中实现快速发展。
• FPD产业兴起：2000年后，FPD产业的快速发展为奥宝科技提供了新的增长点，公司通过并购KLA Acrotec和PDI，成功垄断FPD-AOI市场。
• 半导体行业机遇：2014年，奥宝科技通过收购SPTS，进入半导体设备领域，拓展了业务版图。

2. 内在因素：并购+技术领先+贴身服务

• 并购策略：通过并购Orbo、KLA Acrotec和PDI，奥宝科技实现了PCB-AOI和FPD-AOI市场的垄断，市占率分别达到70%和80%。
• 研发投入：持续的高研发投入（平均15%）保障了技术领先性，使其产品比竞争对手领先2-8年。
• 客户服务：通过“With you all the way”战略，奥宝科技建立了强大的服务网络，服务收入占比达30%，增强客户粘性。

3. 启示：中国设备商的发展机遇

• 下游创新：物联网、汽车电子、5G网络等新技术推动PCB和FPD行业增长，为国内设备商提供新机遇。
• 产业转移：PCB和FPD产业向中国转移，为中国设备企业创造了良好的市场环境。
• 国产替代：国内设备企业如劲拓股份、精测电子、联得装备、智云股份等具备一定技术实力，有望在进口替代中占据一席之地。

关键信息

• 奥宝科技发展历程：

  • 1981年创立，专注于PCB-AOI领域。
  • 1992年与Orbo合并，垄断PCB-AOI市场，市占率达70%。
  • 1999年收购KLA Acrotec，2008年收购PDI，垄断FPD-AOI市场，市占率达80%。
  • 2014年收购SPTS，进军半导体设备领域。

• 国内设备企业：

  • 劲拓股份：专注PCBA-AOI，拥有SPI技术，2016年AOI设备营收同比增长177.66%。
  • 精测电子：覆盖Array、Cell和Module三段制程，2016年AOI设备收入达2.14亿元，占主营收入的41.50%。
  • 联得装备：主营面板Module制程设备，拟控股华洋公司，获得更专业的视觉检测技术。
  • 智云股份：子公司鑫三力自主研发FPD-AOI设备，具备与制程设备配套销售能力。

• 行业发展趋势：

  • PCB行业：全球PCB产值规模持续增长，2010年时占全球产值46.6%，中国成为全球最大PCB生产基地。
  • FPD行业：全球FPD市场规模由2000年的460亿美元增长至2010年的1160亿美元，中国FPD产能占比提升至近20%。
  • OLED趋势：OLED技术逐步替代LCD，预计2025年全球OLED渗透率将显著提升，推动FPD行业投资增长。
  • 物联网与5G：物联网和5G的发展将带动PCB需求增长，成为设备企业的新增长点。

未来展望

• 国内设备企业：随着下游产业的持续创新与向中国转移，国内设备企业有望通过技术积累和海外并购，逐步实现进口替代。
• 技术突破：精测电子等企业已实现Array和Cell段检测技术的突破，具备与国际领先企业竞争的能力。
• 服务与研发：强大的服务体系和持续的研发投入是奥宝科技成功的关键，国内企业也应重视这两方面以增强竞争力。

行业对比与数据

• 全球PCB产值：1983年为307万美元，1990年增长至7914万美元，复合增速达59%。
• 全球FPD市场规模：2000年为460亿美元，2010年增长至1160亿美元，复合增速达9.69%。
• 奥宝科技市场份额：PCB-AOI市场占有率约70%，FPD-AOI市场占有率约80%。
• 国内AOI市场：2015年中国AOI市场规模达76.2亿元，全球占比约20.9%，仍有较大提升空间。

结论

奥宝科技的成功得益于其对产业趋势的敏锐把握、持续的技术研发投入、强大的服务网络以及积极的并购策略。国内设备企业可借鉴其经验，通过技术升级、服务优化和海外并购等方式，抓住PCB、FPD及半导体等行业的增长机遇，实现快速发展。