20170913-华创证券-机械设备：“海国图志新篇”系列研究报告之三：奥宝科技崛起之路_35页_2mb

奥宝科技崛起之路研究报告总结

核心内容

奥宝科技（Orbotech）是一家专注于PCB和FPD自动光学检测（AOI）设备的龙头企业。其发展历程与电子行业技术进步和产业转移密切相关，通过把握产业机遇、持续技术创新和强化客户服务，奥宝科技逐步垄断了PCB-AOI和FPD-AOI市场，成为全球领先的设备制造商。

主要观点

1. 产业机遇推动奥宝科技成长

• PCB行业：1980年前后，PCB精细化需求催生AOI设备市场，奥宝科技抓住机遇快速成长。
• FPD行业：1990年代，FPD产业兴起，奥宝科技通过并购KLA Acrotec和PDI，垄断FPD-AOI市场。
• 半导体行业：2014年，奥宝科技收购SPTS，进军半导体检测设备领域，成为营收第三大增长点。

2. 奥宝科技的成功因素

• 并购扩张：通过并购Orbo、KLA Acrotec和PDI，奥宝科技实现了对PCB-AOI和FPD-AOI市场的垄断。
• 技术领先：持续高研发投入（15%）和外延合作，使奥宝科技保持技术领先竞争对手2-8年。
• 贴身服务：通过“With you all the way”战略，构建强大的服务体系，提高客户粘性。

3. 中国设备企业的发展机遇

• 产业转移：中国已成为PCB和FPD的主要生产基地，为国内设备企业带来发展机遇。
• 技术替代：随着国产设备技术积累，进口替代趋势明显，精测电子、劲拓股份等公司有望在行业内占据一席之地。
• 新趋势：物联网、汽车电子、5G和OLED技术的兴起，为PCB和FPD行业带来新需求。

关键信息

行业发展趋势

• 物联网：预计2020年全球物联网终端数量将达500亿台，带动PCB行业增长。
• 汽车电子：汽车电子市场规模持续扩大，带动PCB需求。
• 5G网络：5G基站数量预计倍增，推动PCB行业需求增长。
• OLED替代：OLED技术逐渐替代LCD，带动FPD行业投资。

中国设备企业表现

• 劲拓股份：专注PCBA-AOI，2016年AOI设备营收占比26.94%，同比增长177.66%。
• 精测电子：覆盖Array、Cell、Module制程，2016年AOI收入同比增长154.77%，市占率逐步提升。
• 联得装备：拟控股华洋，拓展FPD-AOI业务，增强技术实力。
• 智云股份：子公司鑫三力自主研发FPD-AOI设备，形成配套销售。

奥宝科技业务发展

• PCB-AOI市场：1992年通过并购Orbo，市占率提升至70%。
• FPD-AOI市场：1999年收购KLA Acrotec，2008年收购PDI，市占率提升至80%。
• 半导体业务：2014年收购SPTS，成为半导体检测设备的重要参与者。

推荐公司及评级

未来展望

• 技术升级：随着电子行业不断向中国转移，国内设备企业有望通过吸收海外技术，提升竞争力。
• 市场空间：中国PCB和FPD行业AOI渗透率仍有较大提升空间，预计未来将持续增长。
• 产业链布局：奥宝科技通过多元化布局，有效对冲行业周期性风险，巩固龙头地位。

重要图表与数据

• 图表1-3：展示PCB板类型和缺陷类型。
• 图表4-6：PCB-AOI检测原理及技术发展。
• 图表7-13：PCB和FPD产值及奥宝营业收入构成。
• 图表14-19：物联网、汽车电子、5G和OLED市场发展趋势。
• 图表20-26：奥宝科技在危机中的应对措施及盈利能力对比。
• 图表27-34：奥宝科技和康代市场份额及服务收入对比。
• 图表35-43：中国AOI市场构成及发展趋势。
• 图表44-50：劲拓股份、精测电子等A股公司的营收与研发投入。

分析师信息

• 李佳：首席分析师，伯明翰大学经济学硕士，2014年加入华创证券。
• 鲁佩：分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入华创证券。
• 赵志铭、娄湘虹、吴纬烨：研究员，分别毕业于瑞典哥德堡大学、上海交通大学、上海财经大学，2015-2017年陆续加入华创证券。

联系方式

• 李佳：电话021-31758488，邮箱lijia@hcyjs.com
• 鲁佩：电话021-20572553，邮箱lupei@hcyjs.com
• 赵志铭：电话021-20572567，邮箱zhaozhiming@hcyjs.com
• 娄湘虹：电话021-20572552，邮箱louxianghong@hcyjs.com
• 吴纬烨：电话021-20572567，邮箱wuweiye@hcyjs.com