20221220-华安证券-2023年金属_新材料投资策略_鹰击长空_或跃在渊_57页_1mb

2023年金属&新材料投资策略总结

核心观点

2023年金属行业投资策略中，贵金属被视作明年上半年最确定性的机会，主要受益于美联储加息边际放缓的预期以及美元指数可能在2023年第一季度见顶。建议关注紫金矿业、盛达资源、山东黄金、赤峰黄金。

工业金属方面，制造业和地产基建的复苏预期将推动相关品种上涨。电解铝由于供给优势和库存较低，是重点推荐标的，建议关注天山铝业、神火股份、云铝股份、中国铝业。铜方面，推荐关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色，加工材则推荐南山铝业、明泰铝业、金田股份、博威合金。

能源金属中，镍钴受益于钴价底部和镍利润良好，头部企业项目持续落地，建议关注华友钴业、中伟股份、腾远钴业。锂作为长期成长行业，关注盐湖提锂进展，推荐万里石、盐湖股份、西藏矿业、西藏珠峰，锂辉石推荐赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、雅化集团。

稀土磁材方面，上游资源整合持续推进，下游需求端有望修复，推荐关注北方稀土、中国稀土、盛和资源、金力永磁。

贵金属分析

2022年金价复盘

2022年贵金属价格受美联储加息影响较大，随着美国CPI回落和加息预期放缓，金价在2022年底开始上涨。COMEX黄金均价为1799美元/盎司，白银均价为21.64美元/盎司。

推荐标的

• 山东黄金：通过并购优质资产实现产能提升，未来增产重点在卡蒂诺和三山岛，近期拟收购银泰21%股权。
• 赤峰黄金：管理团队高效，海外金矿持续扩产降本，未来成长性良好。
• 盛达资源：作为白银龙头，具备较高的白银年采选能力，并加速新能源矿产资源布局。

工业金属分析

电解铝

• 国内电解铝产能已接近4500万吨红线，未来供给增量有限。
• 2022年国内电解铝运行产能约4059万吨，开工率约为89.7%。
• 2023年预计新增投复产产能约250万吨，主要集中在云南、四川和广西地区。
• 云南因水电供应不稳定，铝厂复产进度较慢，预计明年一二季度释放产能。

铜

• 全球铜矿供应宽松，年均复合增速达3%，2022年新增产能98.88万吨，2023年预计81万吨。
• 中国铜矿产量预计持续增长，2022年全球铜矿产量约2183.4万吨，2023年预计2272.1万吨。
• 铜矿向精炼铜转化存在瓶颈，2022年铜精矿加工费上调至每吨93美元，反映冶炼端话语权增强。

能源金属分析

镍钴

• 钴价处于底部，镍利润较好，头部公司镍钴项目持续落地，建议关注华友钴业、中伟股份、腾远钴业。

锂

• 长期来看，锂资源缺口将通过盐湖提锂解决，近期电化学脱嵌、锰系吸附剂等方法已有进展。
• 盐湖提锂推荐标的包括万里石、盐湖股份、西藏矿业、西藏珠峰。
• 锂辉石推荐标的包括赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、雅化集团。

稀土磁材分析

• 上游供给端资源整合持续推进，下游需求端因经济复苏预期有望修复。
• 推荐关注北方稀土、中国稀土、盛和资源、金力永磁。

风险提示

• 金属价格波动风险；
• 疫情反复导致经济复苏不及预期；
• 产能释放超预期；
• 新能源领域发展不及预期。

总结

2023年金属行业整体呈现结构性机会，贵金属因美联储加息放缓预期成为最确定的赛道，工业金属受益于制造业和地产基建复苏预期，能源金属则在供需格局变化中具备增长潜力。投资建议重点关注具备增产降本能力、资源整合优势以及新能源布局的龙头企业，同时需警惕宏观经济波动、疫情反复及新能源发展不及预期等风险因素。