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每日晨报总结 - 2025年6月3日

核心内容

2025年下半年，全球宏观经济面临“再平衡”的关键阶段。美国因贸易和财政长期失衡，其再平衡尝试引发不确定性，尽管部分短期关税措施有所缓和，但相关议题可能持续影响市场。在此背景下，中国加速推进内外需再平衡，成为经济高质量发展的内生需求。

全球大类资产也将经历再平衡过程。美元信用受损及美债期限溢价上升，可能导致资金从美股和美债分流至非美元资产。港股因其政策环境稳定和市场结构优化，有望成为低波动市场，同时以AI、硬科技为代表的科技股将受益于内外资金配置。美股则面临政策不确定性和估值回调压力，应关注大市值价值股及医疗保健、公用事业等防御性板块。美债利率短期内可能受债务上限影响上探前高，全年预计维持在4.0-5.0%区间震荡。美元虽有基本面支撑，但政策不确定性、信用担忧和对冲需求可能使其短期承压。

主要观点

• 港股：受益于政策稳定和市场结构优化，科技股有望获得内外资金共同配置，重点关注科技创新、高股息和政策红利。
• 美股：市场正从“例外论”转向“卖出美国”，需关注防御性板块和价值股。
• 美债利率：短期可能因供给端压力上探前高，全年预计在4.0-5.0%区间震荡。
• 美元：尽管基本面仍具韧性，但政策不确定性及对冲需求将施压其短期走势。
• 全球主要指数：恒指、国指、道指等指数在6月2日-3日表现震荡，恒指和国指小幅下跌，而标普500和纳指微涨。
• 主要商品及外汇价格：布伦特原油下跌，期金和期银上涨，日圆、英镑、欧元等货币汇率上升，HIBOR和美国10年期国债收益率略有变动。

关键信息

恒生指数技术走势

• 恒生指数收盘价为23,157.97，50天平均线为22,734.11，200天平均线为21,580.91。
• 14天强弱指数为51.49，显示市场处于中性偏强区域。
• 沽空金额为25,803百万港元，显示市场存在一定的做空压力。

本周经济数据

• 美国：5月制造业PMI为52.30，高于预期；非制造业PMI为52.00，略高于前值。失业率维持在4.20%，但非农业生产力增长数据低于预期。
• 中国：未公布具体数据，但强调政策环境的稳定性与结构性调整的积极影响。

交银国际研究报告重点

• 科技行业：关注AI、硬科技及创新药的前景，如科伦博泰生物、荣昌生物等。
• 消费行业：消费温和复苏，关注结构性机会，如美团、快手、拼多多等。
• 金融行业：建议均衡配置，兼顾防御性与弹性。
• 房地产行业：止跌回稳，温和复苏。
• 互联网行业：财务数据回暖，AI需求增长带动港股软件板块估值提升。

恒生指数成分股表现

• 多数股票表现平稳或微跌，如长和实业、中电控股、汇丰控股等。
• 部分股票如领展房托、中国神华、华润置地等表现良好，涨幅明显。
• 比亚迪电子、中升控股等股票表现较差，跌幅较大。

国企指数成分股表现

• 国企指数成分股整体表现分化，如招商银行、中国平安、京东健康等表现较好。
• 部分股票如美团、京东、网易等股价波动较大，需关注其财务状况和行业趋势。

评级与披露

• 个股评级：买入、中性、卖出、无评级，具体依据为个股表现与行业比较。
• 行业评级：领先、同步、落后，依据为行业与大盘的相对表现。
• 分析师披露：分析师无直接或间接利益冲突，且无内幕消息影响其观点。
• 商务关系披露：交银国际及其关联公司与多家公司存在业务关系，可能影响其分析结论。

免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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总结

2025年下半年，全球宏观环境面临再平衡挑战，美国的政策不确定性影响全球市场，而中国则通过内外需再平衡推动经济高质量发展。港股因政策稳定和科技股表现有望成为资金配置热点，美股和美债面临资金分流压力。投资者应关注科技、消费、金融等行业的结构性机会，并注意市场波动和政策变化带来的影响。交银国际的研究报告提供了多行业分析，强调AI、创新药及消费复苏的潜力。同时，分析师及公司披露信息表明无利益冲突，但需注意报告的局限性和潜在风险。