20221010-中财期货-纸浆投资策略月报_宏观需求偏弱_现货偏紧_浆价持续震荡_10页_1mb

纸浆市场分析总结（2022年10月10日）

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高空01合约

主要逻辑驱动

• 9月纸浆期货价格震荡上涨约4%，最高价突破7000元/吨，呈现近强远弱格局，期限基差高位震荡。
• 纸浆09合约价格拉涨反映市场现货紧缺，同时带动01合约价格上涨。
• 8月纸浆进口量261万吨，环比增加43万吨，供应回升明显，针叶浆进口量环比增加12.4%。
• 10月智利Arauco针叶浆报价970美元/吨，持平。海外纸浆库存处于中等偏低水平，未来海外报价或缓慢下跌。
• 国内部分区域可外售货源有限，业者普遍低价惜售、高价报盘。
• 下游原纸厂家走势相对稳定，生活纸厂家发布涨价函，对纸浆市场价格形成支撑。

市场基本面分析

价格变化

• 针叶浆：整体上涨，山东银星针叶浆现货月底收7550元/吨，环比上涨4.14%。
• 阔叶浆：小幅下跌，山东金鱼阔叶浆现货月底收6700元/吨，环比下跌0.74%。
• 化机浆：持平，山东佳伟、昆河化机浆价格维持稳定。
• 本色浆：持平，价格保持稳定。

开工率及库存

• 开工率：受疫情影响，木浆厂开工环比下跌，阔叶浆样本产能利用率66.6%，化机浆样本产能利用率68.57%。
• 港口库存：国内主流港口样本库存量177.4万吨，库存呈现窄幅去库状态，青岛港小幅累库，常熟港库存去库明显。

下游成品纸状况

包装纸

• 白卡纸：市场均价5210元/吨，环比下降1.88%，部分纸厂价格下调，经销商价格下移，市场倒挂严重。
• 包装纸整体需求偏弱，下游采购意愿不高，对纸浆市场支撑有限。

文化纸

• 双胶纸：均价6129.0元/吨，环比上涨1.6%，同比上涨12.6%。市场需求疲软，企业多持挺价态度，部分企业提价，但出货不畅。
• 双铜纸：均价5850元/吨，环比持平，同比上涨2.8%。需求疲软，库存消耗缓慢，企业开工负荷下降，市场整体供需双弱。

生活用纸

• 9月市场均价7984.7元/吨，环比上涨3.9%，同比上涨30.2%。主要因纸浆价格高位，部分区域涨价落实，需求略有改善。
• 部分纸企因限电影响停机，库存压力不大，保持积极出货状态。

进出口状况

• 针叶浆：8月进口量59.9万吨，环比上涨12.4%，同比下跌8.2%。进口前五国家为加拿大、智利、芬兰、俄罗斯、美国，其中智利进口量环比增长58.17%，俄罗斯降幅最大至21.96%。
• 阔叶浆：8月进口量123.0万吨，环比上涨35.9%，同比上涨18.3%。进口前五国家为巴西、印尼、乌拉圭、智利、俄罗斯，其中日本进口量环比增长104.84%，智利下降38.79%。

风险提示

1. 海外装置停机
2. 海外浆价持续上涨

重点关注

• 海外浆厂停工状况
• 下游成品纸订单情况

其他信息

• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号
• 报告发布单位：中财期货有限公司
• 联系人：王扬扬（F303454, Z0014529）
• 联系方式：wyy@zcfutures.com
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 联系电话：021-68866666

图表说明

• 图1：纸浆期货主力合约价格走势
• 图2：CFR漂针浆价格
• 图3：纸浆期货5-9价差
• 图4：CFR阔叶浆价格
• 图5：美元兑人民币汇率
• 图6：CFR化机浆价格
• 图7：CFR本色浆价格
• 图8：纸浆期现基差
• 图9：纸浆开工情况
• 图10：港口总库存
• 图11：漂针浆价格走势
• 图12：漂阔浆价格走势
• 图13：化机浆价格走势
• 图14：本色浆价格走势
• 图15：包装纸价格
• 图16：文化纸价格
• 图17：印刷纸总库存
• 图18：生活用纸价格

特别声明

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