20220912-中财期货-纸浆投资策略周报_进口缩量_浆价震荡修复基差_9页_1mb

纸浆市场周报总结

核心内容

本报告分析了近期纸浆市场的价格走势、供需变化及下游成品纸情况，综合判断短期与中期走势为震荡，操作建议为逢高做空。

主要观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高做空

核心逻辑

• 上周纸浆主力合约价格冲高至6774元/吨，基差维持在600元/吨附近，反映出现货偏紧。
• 09合约进入交割月，价格走高；而01合约处于深度贴水状态，反映下半年需求偏弱预期。
• 供应预期增加，但需求依然低迷，纸浆缺乏上涨动力，后市仍处于高基差与供需转弱的博弈中。
• 9月份智利Arauco针叶浆报价下跌40美元/吨至970美元/吨，但7月进口数据显示针叶浆进口量连续三个月减少，国内现货仍偏紧张。
• 海外纸浆库存处于中等偏低水平，未来海外报价大幅下跌概率较小，大概率缓慢下跌。
• 国内市场部分区域可外售货源有限，业者普遍低价惜售、高价报盘，导致浆价高位震荡。
• 下游原纸厂家走势稳定，生活纸厂家发布涨价函，一定程度上支撑纸浆市场价格。

关键信息

海外价格动态

• 智利Arauco 9月针叶浆报价：银星970美元/吨，明星885美元/吨，金星870美元/吨。
• 加拿大Canfor漂白针叶浆北木报价1030美元/吨。
• 加拿大化机浆昆河报价下调至720美元/吨。
• 海外价格整体呈震荡偏弱态势，但未出现大幅下跌。

国内价格走势

• 山东银星针叶浆现货价格7400元/吨，较上周上涨150元/吨。
• 金鱼阔叶浆现货价格6750元/吨，环比持平。
• 化机浆方面，佳伟与昆河价格均为5300元/吨。
• 本色浆金星价格6900元/吨，环比持平。

港口库存情况

• 主流港口样本库存量为178.2万吨，较上期上涨1.0万吨，环比上涨0.6%。
• 青岛港库存呈现累库现象，港上出货速度减缓，到货量减少，导致库存增加。
• 整体来看，港口出货速度处于中位水平，库存呈现累库趋势。

下游成品纸状况

包装纸

• 白卡纸市场均价6070元/吨，环比下降3.5%。
• 华北市场价格下降明显，河北均价5977.7元/吨，环比下降4.6%。
• 部分纸企发布价格下调，倒挂现象有所改善，对上游纸浆市场形成一定支撑。

文化纸

• 双胶纸均价6034.3元/吨，环比持平。

• 部分大型纸企在出版订单支撑下排单生产，但社会需求不足，提价计划落实不一。

• 随着出版订单收尾，需求预期转弱，对纸浆市场支撑有限。

• 双铜纸均价5850元/吨，环比持平。

• 成本压力仍存，商务铜需求缩量，对纸浆价格上涨推动作用不大。

生活用纸

• 现货均价7430.6元/吨，环比持平。
• 生活纸厂家发布涨价函，价格多上调100-200元/吨，对纸浆市场有一定推涨作用。
• 部分纸企开工积极性较低，市场氛围偏淡，预计8月份生活用纸市场维持稳定运行。

风险提示

1. 疫情扩散
2. 海外装置停机
3. 海外浆价持续上涨

长期展望

• 随着欧美货币政策加快收紧，经济走弱预期增强，海外需求下滑风险延续。
• 人民币汇率贬值对纸浆01合约产生一定影响，预计近期01合约将震荡运行，幅度在6800-6300元/吨之间。

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