20220905-中财期货-纸浆投资策略月报_宏观需求偏弱_现货偏紧_浆价持续震荡_10页_1mb

纸浆市场分析总结（2022年9月5日）

核心观点与策略推荐

短期走势

• 纸浆期货价格呈现震荡走弱趋势。

中期走势

• 纸浆市场整体维持震荡格局。

操作建议

• 推荐11-01合约反套机会，同时逢高空配01合约。

逻辑驱动因素

8月纸浆期货价格整体呈现V形反转，月初因市场对针叶浆外盘报价下跌的预期及宏观环境偏空，价格震荡下跌；月中后因国内现货紧缺、木浆及针叶浆进口量验证、人民币汇率贬值等因素，价格震荡走高。

主要支撑因素

• 国内现货偏紧：港口库存连续两周去库，青岛港库存下降明显。
• 人民币汇率贬值：支撑浆价走高。
• 下游提价：生活纸连续2-3次提涨200元/吨，文化纸亦提涨200元/吨，对纸浆价格形成一定支撑。

风险因素

• 海外需求下滑风险：欧美经济走弱预期增强，纸浆海外需求占比约2/3。
• 供应恢复预期：下半年纸浆新增产装置较多，供应将逐步恢复。

国际纸浆市场动态

8月重要价格变动

• 针叶浆：智利Arauco宣布9月针叶浆报价下跌40美元/吨；加拿大Canfor阔叶浆报价持平。
• 阔叶浆：巴西、智利、乌拉圭、日本等国家阔叶浆价格波动，其中巴西阔叶浆进口量同比增幅最大（24.06%），日本环比涨幅最大（+17.56%）。
• 化机浆：昆河、佳伟等品牌价格小幅下跌，但本色浆价格小幅上涨。

外盘价格对比

• 8月23日，智利Arauco银星针叶浆报盘为970美元/吨，较月初下跌40美元/吨。
• 加拿大漂白针叶浆凯利浦、北木等报价维持稳定。
• 巴西阔叶浆金鱼、小鸟等价格稳定，但部分品牌略有上涨。

纸浆基本面分析

价格变化

• 针叶浆：山东银星针叶浆价格下跌50元/吨至7200元/吨，跌幅0.69%。
• 阔叶浆：山东金鱼阔叶浆价格持平，其他品牌略有波动。
• 化机浆：佳伟、昆河价格下跌100元/吨至5300元/吨，跌幅1.85%。
• 本色浆：山东金星本色浆价格下跌50元/吨至6650元/吨。

开工率与库存

• 开工率：受疫情影响，木浆厂开工率环比下降，阔叶浆样本产能利用率66.6%，化机浆样本产能利用率68.57%。
• 港口库存：主流港口库存连续两周去库，月底库存量为175万吨，青岛港库存下降明显。

下游成品纸市场状况

包装纸

• 白卡纸：市场均价下降，河北市场均价环比下降4.6%，部分纸企提价，但整体需求疲软。
• 瓦楞纸：价格稳定，市场整体呈现需求淡季状态。

文化纸

• 双胶纸：均价环比上涨1.6%，同比上涨12.6%，但需求不振，部分纸企自主停机。
• 双铜纸：均价环比持平，同比上涨2.8%，受木浆及能源价格高位影响，市场供需双弱。

生活用纸

• 市场均价：8月生活用纸市场均价7984.7元/吨，环比上涨3.9%，同比上涨30.2%。
• 市场表现：因纸浆价格高位稳定，部分纸企提价，但出货不畅，整体市场平淡。
• 预期：9月进入传统旺季，生活用纸价格或继续偏强小幅上行，对纸浆市场形成一定支撑。

进出口状况

针叶浆

• 7月进口量53.3万吨，环比下降5.0%，同比减少24.4%。
• 前五进口国为加拿大、俄罗斯、芬兰、美国、智利，其中俄罗斯进口量环比上涨34.43%，加拿大下滑最严重（-48.42%）。

阔叶浆

• 7月进口量90.5万吨，环比下降9.3%，同比上涨8.3%。
• 前五进口国为巴西、印尼、乌拉圭、智利、日本，其中日本环比涨幅最大（+17.56%），乌拉圭环比跌幅最大（-21.64%）。

风险提示

1. 海外装置停机：可能导致供应紧张，支撑浆价。
2. 海外浆价持续上涨：可能影响国内价格走势。

重点关注

• 海外浆厂停工状况：影响全球供应及价格。
• 下游成品纸订单情况：反映终端需求变化，对纸浆价格形成支撑或压力。

投资咨询信息

• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号。
• 分析师：王扬扬 (F303454, Z0014529)
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特别声明

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