20240325-国海证券-江中药业-600750.SH-2023年年报点评报告_业绩稳定增长_股息率再创新高_5页_246kb

江中药业（600750）2023年年报点评总结

核心业绩数据

• 2023年营收439亿元，同比增长13%；归母净利润708亿元，同比增长184%；扣非净利润704亿元，同比增长3,897%。
• Q4单季度归母净利润同比增长2734%，扣非净利润同比增长15,601%。

主要经营亮点

1. 大健康业务高速增长
   • OTC板块营收305亿元，增长1,646%，毛利率达71.7%（提升16.3个百分点）；
   • 大健康及其他业务营收65亿元，增长49.96%，毛利率372.8%（提升91个百分点）。
2. 盈利能力显著提升
   • 整体毛利率增至65.31%（↑0.94pct），销售费用率下降17.2个百分点，管理/研发费用率降幅及增长可控。
   • 经营现金流净增103.6亿元（↑139%）。
3. 高分红与股息率创新高
   • 现金分红81.8亿元（占净利润11.55%），股息率达5.77%（创2019年以来新高）。

未来展望与投资评级

• 盈利预测：预计2024-2026年营收/归母净利润年均增长率分别为14%/13%-19%，目标PE估值17.77X/15.00X/13.06X。
• 核心优势：华润系背景、消化类中成药品牌力强、非处方药市场地位稳固。
• 风险提示：产品推广不及预期、原材料涨价、处方药集采、宏观经济下行、行业政策变动等。