机器人行业研究_主业盈利能力整体改善_关注龙头公司转型机会_20页_2mb

机器人板块2025年上半年总结

核心内容概述

2025年上半年，机器人板块整体呈现营收与利润双增长态势，近九成公司实现盈利。板块共120家公司，实现营收2888.25亿元，同比增长13.81%；归母净利润达216.18亿元，同比增长13.72%。其中，2025年第二季度（Q2）营收为1532.44亿元，同比增长14.65%；归母净利润为113.67亿元，同比增长6.80%。板块毛利率为21.94%，同比提升0.10个百分点，净利率为7.48%，略有下降，期间费用率同比下降0.70个百分点。

主要观点

• 盈利增长显著：2025H1，106家公司实现盈利，6家公司实现扭亏，其中正裕工业Q2归母净利润同比增长率高达1133.26%，成为增长最快的公司之一。
• 毛利率提升：核心零部件板块盈利能力最强，毛利率达22.54%，净利率达9.31%。东华测试和麦迪科技毛利率超过60%，分别为68.73%和63.69%。
• 技术迭代加快：2025H1，机器人技术加速发展，轻量化材料如PEEK在特斯拉GEN3等产品中应用增加，谐波磁场技术和钐铁氮材料取得进展，能源效率提升。摆线针轮减速器成为重要发展方向，已应用于动易科技和科盟产品。
• 商业化进展提速：多家公司获得亿元级订单，如智元、宇树中标中国移动机器人订单，天太机器人与多家企业签署万台人形机器人战略合作协议。产业链协同趋势明显，如宁波华翔成为智元ODM厂商，五洲新春与新剑开展丝杠合作。

关键信息

1.1 营收及利润情况

• 整体营收增长：2025H1，机器人板块共实现营收2888.25亿元，同比增长13.81%。
• 盈利企业数量：106家公司实现盈利，6家公司实现扭亏，包括中欣氟材、埃斯顿、麦迪科技、拓斯达、神通科技、大业股份。
• Q2利润增长：正裕工业Q2归母净利润同比增长率达1133.26%，天准科技实现扭亏为盈。

1.2 盈利能力及费用情况

• 毛利率提升：2025H1，板块平均毛利率为21.94%，同比提升0.10个百分点；Q2毛利率达22.19%，同比提升0.31个百分点。
• 净利率略降：2025H1净利率为7.48%，同比下降0.01个百分点；Q2净利率为7.42%，同比下降0.55个百分点。
• 费用率下降：2025H1期间费用率为7.22%，同比下降0.70个百分点；Q2期间费用率为6.65%，同比下降0.71个百分点。

1.3 现金流及存货

• 经营净现金流增长：2025H1，经营净现金同比大幅增长。
• 存货总额达千亿：板块存货总计达到千亿，显示行业扩张态势。

技术迭代趋势

• 轻量化材料应用：PEEK等轻量化材料在特斯拉GEN3等头部机器人产品中应用增加。
• 技术进展：谐波磁场技术和钐铁氮材料取得进展，能源运用效率提升。
• 关键部件发展：摆线针轮减速器成为重要发展方向，已应用于动易科技和科盟产品。
• 机器人性能提升：上半身自由度显著增加，灵巧手自由度提升，感知能力增强；下半身双足平衡性能提升，响应速度加快，Figure02已能实现“盲走垃圾场”。

商业化进展

• 核心订单：智元、宇树获亿元订单，特斯拉量产计划持续推进。
• 产业链协同：宁波华翔成为智元ODM厂商，五洲新春与新剑开展丝杠合作，显示产业链协同趋势明显。

投资建议

• 关注龙头公司转型机会：下半年重点跟踪新技术迭代及零部件门票行情。
• 本体领域：汽车主机厂、3C品牌商掌握需求场景和硬件供应链，竞争优势提升。推荐特斯拉、Figure、华为、字节、小米、智元等公司。
• 供应链领域：重点关注特斯拉、智元、华为供应链，尤其是触觉传感器、谐波减速器、摆线针轮、高功率密度电机、PEEK等。
• 技术迭代：关注灵巧手、电机、PEEK等技术方案的迭代，如触觉传感器技术、丝杠加工技术、新型磁材如钐铁氮等。

风险提示

• 应用场景落地不及预期
• 技术迭代不及预期
• 行业竞争加剧

样本股说明

从机器人本体及总成、核心零部件、设备厂商中选取了120家机器人业务贡献占比较高或与机器人产业链关系紧密的重点公司进行分析。