20180719-东北证券-策略日报_新东方在线IPO开启寡头竞争_7页_671kb

报告摘要

新东方在线于2018年7月17日向香港联交所递交招股书，成为继沪江网之后第二家赴港上市的在线教育机构。此举标志着在线教育行业进入寡头竞争阶段。

资本动向：新东方在线在最近3个月内完成了两轮1.13亿美元的融资，新东方为第一大股东，腾讯为第二大股东。
行业格局：随着新东方在线和沪江网的上市，行业进入者增多，竞争加剧，预计未来将形成寡头格局。
业务模式：新东方在线专注于内容提供，不直接运营平台，这一模式在行业中较为独特。
业绩表现：新东方在线在盈利模式困难的在线教育行业中表现较为理想，2016年营收3.34亿元，净利润5955万元；2017年营收4.46亿元，净利润9221万元；截至2018年2月28日止9个月营收4.85亿元，净利润8077万元。
市场定位：俞敏洪认为，未来网上教育将占教育市场的40%，新东方在线未来将专注于内容供应，以提升学习体验和付费学生人次。
竞争格局：新东方在线面临来自沪江网、VIPID、哒哒英语、51talk、掌门一对一、作业帮等企业的竞争，尤其是作业帮在7月18日宣布获得3.5亿美元D轮融资，显示出资本向头部企业集中的趋势。

新三板市场动态：
- 2018年7月18日，三板成指收于1003.63点，下跌0.30%；三板做市收于819.98点，下跌0.02%。
- 新三板总成交量为9694.63万股，较上一交易日增加22.23%；总成交金额为37980.86万元，增加45.67%。
- 换手率为0.03%，整体、做市转让、竞价转让公司的市盈率分别为19.09、26.34、15.57。
- 做市转让成交额最高的公司是芯朋微，达到2325万元；竞价转让成交额最高的公司是格林生物，达到7361.86万元。
- 今日新增挂牌企业4家，均为竞价转让；今日摘牌企业6家；挂牌公司总计11126家，其中竞价转让占比88.9%。
- 今日9家企业做市商退出。
新东方在线业务结构：
- 旗下业务包括大学教育、K12教育和学前教育，其中大学教育为最大营收来源。
- 2017年上半年，公司营收同比增长33.93%，付费学生人次同比增长81.25%。
- 主要增长点来自国内考试、出国考试和K12付费学生人次，分别同比增长171.16%、111.31%、144.27%。
未来战略：
- 扩大内容供应以提升学习体验。
- 增加付费学生人次。
- 系统性吸引及培训教学人员。
- 与科技企业和教育内容提供商建立战略伙伴关系并进行投资。

华东地区：
- 袁颖（总监）：021-20361100 / 13621693507 / yuanying@nesc.cn
- 王博：021-20361111 / 13761500624 / wangbo@nesc.cn
- 李寅：021-20361229 / 15221688595 / liyin@nesc.cn
- 杨涛：021-20361106 / 18601722659 / yangtao@nesc.cn
- 阮敏：021-20361121 / 13564972909 / ruanmin@nesc.cn
- 李喆莹：021-20361101 / 13641900351 / lizy@nesc.cn
- 齐健：021-20361258 / 18221628116 / qijian@nesc.cn
- 陈希豪：021-20361267 / 13956071185 / chen-xh@nesc.cn
华北地区：
- 李航（总监）：010-58034553 / 18515018255 / lihang@nesc.cn
- 殷璐璐：010-58034557 / 18501954588 / yinlulu@nesc.cn
- 温中朝：010-58034555 / 13701194494 / wenzc@nesc.cn
- 曾彦戈：010-58034563 / 18501944669 / zengyg@nesc.cn
- 颜玮：010-58034565 / 18601018177 / yanwei@nesc.cn
华南地区：
- 邱晓星（总监）：0755-33975865 / 18664579712 / qiuxx@nesc.cn
- 刘璇：0755-33975865 / 18938029743 / liu_xuan@nesc.cn
- 刘曼：0755-33975865 / 15989508876 / liuman@nesc.cn
- 林钰乔：0755-33975865 / 13662669201 / linyq@nesc.cn
- 周逸群：0755-33975865 / 18682251183 / zhouyq@nesc.cn