20170904-中国银河-传媒周报_传媒中报业绩增速放缓_关注持续高增长与业绩反转个股_25页_1mb

报告摘要

传媒中报业绩增速放缓，关注持续高增长与业绩反转个股

核心内容

2017年传媒行业整体表现有所分化，中报业绩增速放缓，但部分细分领域和个股表现积极。传媒行业指数在本周上涨2.35%，落后于创业板指0.54个百分点，显示行业整体仍处于调整阶段。然而，随着暑期档票房的强劲表现和部分公司三季度业绩的预期改善，市场对传媒板块的后市表现仍抱有期待。

主要观点

行业整体表现：传媒行业2017年上半年营业收入同比增长18.27%，净利润增长19.11%，但增速较前一季度有所下滑，创下2015年以来新低。不过，该趋势已提前反映在股价中，传媒行业整体估值已进入合理区间。
市场行情回顾：本周传媒板块表现优于多数行业，涨幅为2.35%，在申万28个一级子行业中排名第9。互联网传媒涨幅最大（2.76%），有线电视网络涨幅最小（1.95%）。
电影市场回暖：2017年暑期档综合票房达到163.35亿元，观影人次4.74亿，同比增长26.7%，远超市场预期。《战狼2》在暑期档中表现突出，贡献了57.6%的票房，成为行业复苏的重要推动力。
电视剧与综艺表现：电视剧网络播放量方面，《人间至味是清欢》居首，综艺方面《中国新歌声》和《快乐大本营》表现优异。影视行业整体在上半年表现低迷，但随着精品剧收入确认，下半年有望迎来业绩拐点。
游戏行业分化：游戏板块因汇兑损益等因素短期波动，但全年业绩增长预期良好，推荐三七互娱、完美世界、游族网络、昆仑万维等公司。同时，中小游戏公司积极出海，寻找增长机会。
投资建议：分析师维持谨慎推荐，建议关注传媒行业龙头公司，如慈文传媒、唐德影视、新文化、华策影视，以及游戏板块中的三七互娱、完美世界、游族网络、昆仑万维。此外，推荐中国电影、光线传媒、华谊兄弟、上海电影、北京文化等影视公司。

关键信息

一、市场行情回顾

指数表现：
- 创业板指上涨2.89%，报1865.25点；
- 上证综指上涨1.07%，报3367.12点；
- 传媒行业指数上涨2.35%，报1048.43点。
行业排名：传媒板块在申万28个一级子行业中涨跌幅排名第9。
子行业表现：
- 互联网传媒：上涨2.76%；
- 营销传播：上涨2.43%；
- 影视动漫：上涨2.01%；
- 平面媒体：上涨1.96%；
- 有线电视网络：上涨1.95%。

二、重点数据

（一）电影票房

单周票房：约8.95亿元，环比下降7.45%；
单周场次：约187万场，环比下降2.53%；
单周观影人次：约2667万，环比下降7.68%；
票房排名：
1. 《敦刻尔克》：1.97亿元；
2. 《星际特工：千星之城》：1.88亿元；
3. 《战狼2》：1.71亿元；
4. 《杀破狼·贪狼》：0.63亿元；
5. 《银魂》：0.61亿元。

（二）电视剧

网络播放量排名：
1. 《人间至味是清欢》：202135万；
2. 《春风十里不如你》：99383万；
3. 《醉玲珑》：87413万；
4. 《我们的爱》：85795万；
5. 《盲约》：63631万。
收视率排名：
1. 《人间至味是清欢》：1.260%；
2. 《守卫者浮出水面》：1.168%；
3. 《我们的爱》：1.165%；
4. 《浪花一朵朵》：0.959%；
5. 《秦时丽人明月心》：0.873%。

（三）综艺节目

收视率排名：
1. 《中国新歌声》：2.210%；
2. 《快乐大本营》：1.590%；
3. 《中餐厅》：1.531%；
4. 《一起拼时刻》：1.299%；
5. 《挑战者联盟》：1.212%。

三、公司重要公告

吉视传媒：上半年营收9.74亿元，同比减少6.60%；净利润1.60亿元，同比减少5.21%。
恺英网络：上半年营收12.99亿元，同比微增0.72%；净利润4.14亿元，同比减少68.77%。
长城影视：上半年营收2.63亿元，同比减少55.94%；净利润0.65亿元，同比增加1.08%。
三五互联：上半年营收1.58亿元，同比增加7.31%；净利润0.29亿元，同比减少28.82%。
三七互娱：上半年营收30.79亿元，同比增加26.80%；净利润8.51亿元，同比增加75.01%。
华谊兄弟：上半年营收14.66亿元，同比微降0.15%；净利润4.30亿元，同比增加42.12%。
游久游戏：上半年营收1.01亿元，同比减少33.23%；净利润0.42亿元，同比增加81.48%。
长城动漫：上半年营收1.04亿元，同比减少41.1%；净利润0.29亿元，同比增加130.89%。

四、行业动态

1. 影视

暑期档表现：全国城市影院票房达163.35亿元，观影人次4.74亿，同比增长26.7%；
《战狼2》：票房55.09亿元，占比达57.6%，成为暑期档最大赢家；
行业展望：随着精品剧收入在三季度确认，影视板块有望在下半年迎来业绩拐点。

2. 游戏

出海趋势：中小游戏公司积极进军海外市场，如《少女前线》在韩国登顶；
FPS页游：国产FPS页游如《生死狙击OL》在市场中表现突出，腾讯也开始布局FPS页游市场；
行业格局：2017年上半年手游市场实际销售收入达561亿元，但腾讯、网易双寡头占据70%市场份额。

3. 其他动态

体育IP开发：中超IP与游戏结合，体育之窗和疯狂体育将推出多款中超主题游戏；
政策监管：北京关闭无证视频网站30多家，加强网络视听行业监管；
直播行业：2017年上半年直播行业景气度持续上行，货币化指数显著增长，预计2020年将达千亿级规模。

五、投资建议

推荐组合：
- 进攻性组合：新文化、迅游科技、昆仑万维、完美世界、慈文传媒；
- 稳健性组合：万达电影、唐德影视、分众传媒、三七互娱、光线传媒。
评级标准：
- 推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上；
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%；
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当；
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

六、分析师信息

分析师：胡皓、华立；
联系方式：
- 胡皓：021-20252665，huhao_yj@ChinaStock.com.cn；
- 华立：021-20252650，huli@chinastock.com.cn；
执业证书编号：
- 胡皓：S0130511100005；
- 华立：S0130516080004。