20260525-浙商证券-传媒互联网行业周观点_软切硬_逢调即买_暑期档_一触即燃_4页_460kb

传媒互联网周观点总结

核心内容

本报告发布于2026年5月25日，主要围绕传媒互联网行业近期的市场表现、投资逻辑及未来展望进行分析。报告指出，当前市场风格极端，集中于AI相关硬件机会，同时强调“软切硬”策略的持续有效性，并对暑期档电影市场和AI应用领域进行了重点提示。

主要观点

1. 市场表现

• 上周（5月18日至5月22日）大盘放量下跌，申万传媒指数周跌幅4.42%，显著跑输上证指数（-0.54%）和恒生科技指数（-1.45%）。
• 市场风格偏向AI硬件，符合“软切硬”策略推荐。

2. 投资逻辑

• “软切硬”策略：重点推荐转型算力业务的公司，包括三人行（5月金股）、平治信息、华策影视、顺网科技等。
• 暑期档电影：中国电影、北京文化、博纳影业、儒意影业、幸福蓝海等公司均有重点影片计划，市场预期良好。
• AI应用：建议关注港A股中AI应用领域的低位票，如阿里巴巴、腾讯、快手、美图等港股，以及昆仑万维、蓝色光标、易点天下、中文在线等A股标的。
• 游戏行业：尽管当前处于“被抽血”状态，但部分业绩符合或超预期、估值较低的游戏公司具备长期投资价值，如完美世界、巨人网络、世纪华通等。

3. AI技术进展

• 谷歌：5月20日发布Gemini Omni，具备多模态处理能力，集成至Gemini App。
• 阿里：5月22日推出Qwen3.7-Max，表现优于国内外主流模型，尤其在编程智能体、复杂推理等方面。
• 火山引擎：5月21日发布“火山剧创”平台，支持短剧全生命周期创作。
• 阿里云：发布“万镜一刻”AI视频创作平台，集成多种AI模型，提供一站式视频创作服务。

4. B站一季度表现

• 2026年第一季度营收74.72亿元，同比增长6.70%；毛利润增长9%，毛利率提升至37.1%。
• 归母净利润2.10亿元，首次实现一季度盈利；Non-GAAP归母净利润达5.93亿元，同比增长63.36%。
• 日活达1.15亿，同比增长8%；用户日均使用时长119分钟，创历史新高。

关键信息

行业评级

• 行业评级：看好（维持），预计未来6个月内行业指数将跑赢沪深300指数。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 政策不确定性风险
• AI技术发展不及预期风险
• 新游或电影上线延迟、表现不佳风险

重点个股一览（部分）

总结

本报告指出，传媒互联网行业在当前市场环境下，应关注“软切硬”策略带来的算力转型机会，以及暑期档电影市场的复苏潜力。AI技术的快速迭代和应用拓展为行业注入新动力，同时部分游戏公司虽受市场抽血影响，但业绩表现良好且估值低位，具备长期投资价值。投资者可结合市场趋势与个股表现，选择具备成长性与估值优势的标的进行布局。