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股指期货周报 (2025年11月25日-2025年11月28日)

核心观点

• 短期：震荡
  内生筹码结构调整与外围宏观波动共振，预计市场宽幅震荡。

• 中长期：偏多
  高端制造业景气度改善预期仍在，看好沪深300、中证500、创业板指表现。

概要分析

1. 市场情绪
   短期震荡，缺乏持续趋势性方向。

2. 宏观环境
   中性：海外AI泡沫担忧收敛，但降息路径不确定性高；美国政治僵局风险可能加剧外部波动。

3. 波动率
   叠加波动与资金因素，降波特征明显（上证50、沪深300波动率走低，期权隐波动普跌），买权和套利策略受压。

4. 基差
   四大股指期货主力次月合约基差分位数分别为16%、14%、19%及26%，维持高位。

5. 估值

   • 当下：中证500估值处于低位（PE 32，五年期分位数74.5%）。
   • 远期：分析师对大盘股指盈利改善预期悲观，中证500与创业板2026EPS预期偏乐观，但近期趋势减弱。

6. 资金流向

   • 融资资金净流入，ETF资金流出；
   • 私募备案加快，市场活跃度提升；
   • 行业轮动速度较快（近20日轮动速度分位数63.12%，处于中性水平）。

7. 交易策略

   • 短期谨慎，建议轻仓试多中证500、创业板指ETF期权。
   • 风险提示：外部宏观冲击和行业景气度变化。