20240616-国金证券-A股投资策略周度专题_全球_降息潮_开启_国内宽货币亟需加码_20页_3mb

朱格拉周期与Capex扩张是推动行业盈利与超额收益的核心逻辑。行业资本开支先行指标显示，Capex拐点后企业营收、盈利能力持续提升，朱格拉受益行业的弹性更为显著，其营收增速、毛利率提升、ROE改善速度全面超过非受益行业。投资中关注具备Capex扩张能力的板块，尤其景气行业如工程机械、建筑材料，布局供给收缩收尾后的上行周期。

A股市场当前处于“政策影响End-市场底”阶段，市场波动率上升，维持“大盘价值防御”策略，建议配置银行、高股息、困境反转行业。整体市场表现分化，宽基指数下行，风格指数表现差异明显，防御型投资仍是优先方向。

国内信用快速下行，经济放缓风险加剧：5月金融数据疲软，M1同比增速创新低，企业与居民“花钱意愿”持续弱化。政策面亟需加力，助力经济企稳，包括MLF降息、5年期LPR下调等措施。短期政策松动能有效对冲通缩和房地产风险，对“市场底”形成支撑。

估值和盈利预期方面，沪深300与创业板指估值多数下调，权益溢价水平整体处于低位，市场性价比难言明显分化。盈利预期调降幅度总体对市场中性偏空，需关注数据边际改善信号。黄金与医药可作为防御与进攻结合的配置选项。

核心风险包括国内经济超预期放缓、货币政策低于预期宽松及美债收益率反弹。近期需关注海外降息节奏及国内政策宽松持续性。展望下周末关注高频数据与市场政策出台节奏，风险点仍需警惕中美经济同步放缓迫使全球资金再流动压力。