20240616-华创证券-_宏观专题_全球货币转向跟踪第2期_降息潮启动_23页_1mb

全球货币转向跟踪报告第2期总结

全球货币政策转向：降息潮启动

• 4月以来，全球26个主要经济体中有5个经济体降息，无经济体加息。G7中加拿大和欧央行率先启动降息，全球降息潮预计逐步扩散。
• 降息预期延后：多数经济体降息预期推迟，如美国全年降息预期从3次降至1-2次，首次降息最早推迟至9月；欧元区全年降息预期从3次降至1-2次；日本加息预期波动，维持年内再加息约2次。
• 中国内地实际利率相对较高：4-6月平均约为2.11%，在全球14个经济体中排名第11位，处于历史64%分位数，虽名义利率低但通胀低迷导致实际利率高位。

全球流动性状况：总体保持充裕

• 流动性指标普遍低位：全球央行总资产规模继续下行，美联储缩表未显著冲击市场；国债买卖价差宽幅较低，美国和欧元区流动性改善，日本波动但恢复平稳；信用风险溢价和商业票据利差处于历史低位。
• 美联储缩表影响评估：准备金余额和流动性工具使用均显示流动性未紧缺，EFFR-IOER利差稳定在-7bp等关键指标未收窄，银行体系流动性未出现短缺。

风险提示

• 跟踪指标不全面，可能遗漏经济体动态。
• 全球流动性弱于预期风险，若降息预期未达，可能导致资本流动和市场波动。

摘要核心观点：全球货币政策转向启动降息，但多数预期延后；中国利率仍处高位；流动性总体充裕，但需关注经济数据变化。