20210602-招银国际-华润啤酒-00291.HK-赞助协议扩大年轻客群_2页_554kb

报告摘要

华润啤酒 (291 HK) 总结

核心内容

华润啤酒作为中国领先的啤酒生产商，正在通过品牌策略和业务合作推动其高端化转型，并在2021年展现出强劲的增长潜力。公司近期与流行艺人王一博签订代言协议，旨在吸引年轻消费者，同时也在与白酒企业展开合作，进一步拓展市场。招银国际证券对华润啤酒的未来表现持积极态度，将目标价上调至81.00港元，维持买入评级。

主要观点

高端化趋势持续：华润啤酒的次高档及以上啤酒销量预计在2021年增长20%-30%，反映了市场对高品质啤酒的需求上升。
明星代言提升品牌影响力：王一博作为代言人，其高热度和粉丝基础有助于扩大SuperX品牌的年轻客群。其代言效果指数在2021年4月位列前三，且在成为代言人首两天即超越同期平均水平。
与白酒企业合作：华润啤酒与山东景芝酒业合作，利用餐饮渠道的重叠，进一步渗透山东市场。公司表示不排除与更多白酒企业合作。
成本压力可控：公司已提前采购2021年所需大麦，且通过关闭低效工厂和扩大不连瓶销售，优化了运营效率。若原材料价格上涨，公司可能在中后期调整价格。
财务表现稳健：2021年预计收入增长14%，净利润和经调整净利润均显著提升，显示盈利能力增强。经调整每股盈利预计在2022年达到1.556元人民币，同比增长22%。
估值调整：招银国际证券将目标价上调至81.00港元，对应2022年市盈率46倍，高于行业平均水平，但低于百威亚太的4.7倍PEG，显示出公司成长性优于同行。

关键信息

财务预测（单位：百万元人民币）

项目	FY19A	FY20A	FY21E	FY22E	FY23E
营业收入	33,190	31,448	35,939	38,864	41,580
净利润	1,312	2,094	3,754	4,698	5,594
经调整每股盈利（元人民币）	0.875	0.915	1.273	1.556	1.832
市盈率（倍）	70.2	67.7	48.4	39.6	33.6
净现金（百万元人民币）	1,897	4,606	7,640	10,875	16,324