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沥青市场分析总结（2025年2月28日）

核心内容概述

2025年2月28日，沥青市场整体呈现成本震荡，暂时企稳的态势。从期货价格、现货市场、库存数据及趋势强度来看，市场短期内表现较为稳定，但长期仍面临不确定性。

一、期货市场表现

• BU2503 和 BU2504 期货合约价格均出现小幅下跌，但夜盘有所反弹。
• 盘面流动性 保持稳定，表明市场参与者对沥青的交易兴趣未减。
• 价差方面：
  • 基差（山东-03） 昨日为91元/吨，较前日34元/吨明显反弹。
  • 03-04跨期价差 为-8元/吨，与前日持平，表明近月合约相对远月合约仍偏弱。

二、现货市场情况

1. 区域价格

• 山东批发价：3,750元/吨，较前日上涨15元/吨。
• 长三角批发价：3,785元/吨，较前日下跌15元/吨。

2. 厂库与社会库存

• 厂库库存：截至2025年2月27日，国内54家沥青样本厂库库存共计85.5万吨，环比增加0.4%。
  • 华东地区：库存明显累库，主要由于供应稳定，下游需求恢复缓慢。
  • 华北地区：库存去库明显，主要因主力炼厂执行合同，业者集中提货。
• 社会库存：截至2025年2月27日，国内104家社会库库存共计149.6万吨，环比增加3.5%。
  • 华东及东北地区：社会库存持续累库，华东因下游需求恢复有限，部分船货入库；东北因合同执行及资源移库带动库存增长。

三、产量与开工率

• 周度总产量：48.5万吨，环比下降2.1万吨（降幅4.2%），同比增加4.7万吨（增幅10.7%）。
• 1-2月累计产量：573.8万吨，同比增加21.5万吨（增幅3.9%）。
• 炼厂开工率：29.65%，较前日下降1.66%。
• 炼厂库存率：28.28%，较前日下降0.26%。

整体来看，沥青产量小幅下滑，但同比仍保持增长，炼厂开工率有所下降，库存率略有改善。

四、趋势强度

• 沥青趋势强度：1
• 趋势强度分类：弱、偏弱、中性、偏强、强，数值为-2至2。
• 当前趋势强度为1，表明市场处于偏弱状态，但尚未出现明显看空信号。

五、市场影响因素

1. 原油价格

• 图5 显示，原油价格震荡偏弱，对沥青成本形成一定压制，间接影响沥青价格走势。

2. 区域供需格局

• 华东地区：供应稳定，需求恢复缓慢，导致库存持续累库。
• 华北地区：需求相对强劲，库存去库明显。
• 东北地区：库存增长主要因合同执行及资源移库。

3. 市场情绪

• 基差反弹表明市场对现货价格有一定支撑，但整体仍处于震荡状态。
• 跨期价差维持负值，显示近月合约相对远月合约偏弱。

六、关键信息与主要观点

• 成本震荡：沥青价格受原油价格影响，整体处于震荡状态。
• 库存变化：厂库与社会库存均呈现累库趋势，但区域差异明显。
• 需求恢复缓慢：下游需求尚未完全恢复，导致库存压力持续。
• 短期企稳：尽管市场整体偏弱，但短期内价格企稳，可能与市场预期和季节性因素有关。
• 风险提示：市场存在不确定性，需关注原油价格波动及需求恢复情况。

七、结论

沥青市场短期内呈现企稳态势，但长期仍面临成本震荡的压力。市场整体偏弱，库存持续累库，需求恢复有限，而原油价格偏弱进一步压制成本。投资者需密切关注供需变化及原油走势，合理评估风险与收益。