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冠通期货研究报告摘要：本报告针对沥青期货进行分析，提醒投资风险。核心观点为逢高做空供应端，预计沥青震荡下行。分析内容包括供应、需求、库存和行情数据。

供应端，沥青开工率环比回升21个百分点至285%，较去年同期高32个百分点，炼厂利润虽增但原料供应紧张，导致低开工维持。中化泉州等企业复产推动回升，但同比数据不佳（如1-11月公路建设投资同比增长-1080%），基建投资恢复缓慢。

需求端，下游行业复工率升，道路沥青开工率环比增45个百分点至100%，但总体偏低。政策推动（如逆周期调节）可能提振需求，但投资资金不足制约增长。库存方面，炼厂存货比环比增02个百分点至180%，仍处于历史低位，累库幅度较小。

期现行情：沥青期货2504合约今日上涨0.38%至3689元/吨，持仓量减少。山东市场价上涨，基差增至61元/吨，表明中性偏高。市场担忧俄罗斯与伊朗原料供应，加之地缘政治影响（如特朗普终止委内瑞拉石油交易），可能加剧贴水，贡献下行压力。整体预测，气温回升后需求有变，需关注库存累积和需求恢复。

免责声明：本报告基于公开数据，仅供参考，不构成交易建议。投资有风险，入市需谨慎。详细内容见原报告。