20260622-国贸期货-_合成橡胶投资周报_丁二烯成交继续走弱_BR价格破位下跌_26页_1mb

报告摘要

合成橡胶投资周报总结

核心内容概述

本报告由国贸期货能源化工研究中心发布，分析了丁二烯及顺丁橡胶（BR）市场动态。整体来看，丁二烯及顺丁橡胶市场表现偏弱，价格持续下跌，库存压力有所增加，而需求端则维持低迷状态。地缘政治因素对市场情绪产生扰动，但基本面仍偏空。投资观点为看空，建议以观望为主，关注合成橡胶与天然橡胶价差机会。

主要观点与关键信息

1. 丁二烯市场分析

供给：偏空
- 上周国内丁二烯产量10.30万吨，环比上升0.96%，产能利用率64.64%。
- 主要企业如燕山石化、古雷石化、扬子石化等装置持续停车检修，影响产量提升。
- 顺丁橡胶产量维持在3.08万吨附近，装置变动有限。
需求：中性
- 半钢胎市场延续淡稳格局，终端采购有限，渠道库存持续累积。
- 厂家启动节前检修控产，经销商去库节奏偏慢，市场无明显好转迹象。
- 全钢胎需求疲软，物流替换需求不足，库存压力未缓解。
库存：偏空
- 上周丁二烯港口库存为3.85万吨，环比上涨2.39%。
- 高顺顺丁橡胶企业+贸易商库存为3.048万吨，环比下降1.49%。
- 下游逢低补库心态存在，但整体库存仍呈上升趋势。
基差：中性
- 华北基差-205元/吨，华东基差-105元/吨，华南基差-55元/吨。
价差/价比：中性
- RU-BR价差4830元/吨，NR-BR价差2520元/吨，BR-SC比价1.43%。
利润：中性
- 丁二烯氧化脱氢生产毛利182元/吨，碳四抽提生产毛利2817.71元/吨。
- 顺丁橡胶生产毛利403元/吨，毛利率3.17%。
地缘与宏观因素：中性
- 中东局势复杂，美伊协议签署及海峡封锁消息扰动市场情绪。
- G7峰会虽欢迎美伊协议，但深层分歧依旧存在。
投资观点：看空
- 原料价格下跌，成本支撑弱化，顺丁橡胶价格承压。
- 宏观走弱背景下，关注天胶与原油对合成胶价格的支撑。
交易策略：
- 单边：观望为主
- 套利：关注合成-天胶价差
- 风险关注：下游需求、成本变化、装置检修情况、地缘政治

顺丁橡胶市场表现

行情回顾：
- 截至6月18日，顺丁橡胶市场价格在12700-13700元/吨，周均价小幅下移。
- 原料丁二烯价格下跌，拖拽顺丁橡胶市场交易信心。
- 现货成交重心走低，部分两油资源偏紧，其他资源跌势略大。
价格一览：
- 国内出厂价：中石化、中油华东各地区出厂价基本稳定，但周环比下跌100元/吨左右。
- 国内市场价：华北、华东、华南市场价均出现下跌，跌幅在2.27%-3.41%之间。

产业链价格相关性分析

相关系数热力图（1个月）：
- 顺丁橡胶与丁二烯相关性较高（0.98），与原油（SC）相关性也较强（0.86）。
- 与天然橡胶（RU）相关性较弱（0.04），与NR相关性为-0.38，整体呈负相关。
- 与泰标、泰混、全乳等天然橡胶相关品种呈负相关，显示价格走势相反。
相关系数热力图（3个月）：
- 顺丁橡胶与丁二烯相关性更高（0.98），与原油（SC）相关性为0.86。
- 与天然橡胶（RU）相关性为-0.63，与NR相关性为-0.50，表明价格波动趋势相反。