20240801-国金证券-2024年7月PMI点评_需求_外强内弱_局面或将改变_8页_875kb

总结

7月31日，国家统计局公布7月PMI指数数据，制造业PMI从495%回落至494%，低于预期；非制造业PMI从505%回落至502%，也低于预期。总体经济运行呈偏弱态势，核心观点认为需求“外强内弱”局面可能改变，但经济复苏需更多努力。

制造业PMI小幅下降0.1个百分点，生产指数虽维持在50.1%的扩张区间，但较前值下降0.5个百分点，显示外需支撑减弱。PMI分项中，新订单指数下滑0.2个百分点至493%，反映内需疲软。同期，原材料购进价格指数下降18个百分点，企业采购量和库存有所回升，但整体景气度下降。

非制造业PMI下降0.3个百分点至50.2%，服务业和建筑业扩张放缓。服务业分化明显，部分消费相关行业景气较高，但整体低于50%，建筑业受极端天气和政策落地滞缓影响，景气度下降。内需修复缓慢，但专项债发行加快可能形成对冲。

政策方面，7月政治局会议强调宏观政策需持续用力、加强逆周期调节，加快政策落地。年初以来出口增速回升，设备投资增长强劲，但近期高频数据如集运价格和港口吞吐量弱化，显示外需压力增大。

风险提示经济复苏不及预期，潜在因素包括海外形势变化和政策落地效果不佳。制造业PMI因需变化，中小企业景气度更低，非制造业中服务业和建筑业需求不振。

总体，经济偏弱运行，政策积极但需关注外部和内需双重挑战。