20210715-东吴证券-2021年通信行业点评报告_中国电信中报预告亮眼_坚定看好运营商基本面改善与估值提升_2页_400kb

2021年通信行业点评报告总结

核心内容

本报告对2021年中国通信行业进行了深入分析，重点围绕中国电信中报预告表现展开，同时对整个通信行业的发展趋势及投资价值进行了评估。

主要观点

1. 中国电信中报预告表现亮眼

• 营业收入：预计在2136.06亿元至2184.17亿元之间，同比增长约11%-13.5%。
• 归母净利润：预计在175.76亿元至178.55亿元之间，同比增长约26%-28%。
• 扣非后归母净利润：预计在160.66亿元至163.55亿元之间，同比增长约11%-13%。

2. 运营商基本面持续改善

• ToC业务：随着移动和宽带用户价值提升，ToC业务逐步改善，价格竞争等不利因素减弱。
• ToB业务：天翼云高速增长，产业数字化收入占比持续提升，未来有望通过边缘计算和网络切片等技术进一步释放业绩增长动能。
• 成本控制：网络运营及支撑成本、销售费用增幅得到有效控制，盈利能力提升。

3. 估值修复空间仍存

• PB估值：截至2021年7月15日，中国移动、中国联通和中国电信的PB分别为0.72X、0.33X和0.56X，均低于历史估值中枢。
• 核心资产价值：云计算和IDC等业务在收入、技术、产品和销售方面具备优势，有望推动估值提升。
• 股息率吸引力：三家运营商的股息率分别为6.85%、4.18%和4.79%，中国电信若调整派息率至60%-70%，股息率将更具吸引力。

关键信息

4. 建议关注的标的

• 运营商：中国电信、中国移动、中国联通
• 主设备：中兴通讯
• 光模块：天孚通信、中际旭创
• 服务器：紫光股份、浪潮信息
• IDC：宝信软件、数据港、佳力图、英维克、城地股份

5. 风险提示

• 提速降费压力加大：可能对运营商的盈利能力造成一定影响。
• 5G产业推进不及预期：可能拖累整体行业发展节奏。

投资建议

• 投资评级：建议增持中国电信，认为其基本面改善与估值提升趋势明显。
• 行业评级：通信行业整体被增持，受益于数字化转型和数据安全需求提升。

总结

2021年上半年，中国电信业绩表现优于市场预期，显示出运营商基本面改善的趋势。ToC业务逐步回暖，ToB业务凭借云计算和IDC等核心资产实现快速增长，为未来业绩提供有力支撑。当前运营商估值处于历史低位，具备估值修复空间，叠加较高的股息率，投资性价比突出。建议投资者关注中国电信及通信行业的核心标的，把握数字化转型带来的投资机会。同时需警惕提速降费压力和5G推进不及预期等风险。