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2016年8月港股回顧與展望

核心内容

2016年8月，港股表現強勁，恒生指数全月累涨929.97点，涨幅达4.2%。尽管月初因日本不减息一度失守22,200点，但随后受到中国制造业PMI超预期、美股持续上涨及各地央行宽松政策支持，港股在月中突破23,193.90点，创下10个月新高，并在月底维持高位震荡。整体市场交投活跃，主板日均成交额升至约683.9亿港元。

主要观点

• 恒指表现：8月恒生指数整体表现稳健，尽管月末受制于23,000点关口，但整体仍维持上升趋势。
• 板块表现：信息科技板块表现最佳，录得6.8%升幅，而服务业则下跌2.9%。
• 个股亮点：腾讯（700.HK）业绩理想，带动科技股上涨，股价突破205.4元。内银股如工商银行（1398.HK）及建设银行（939.HK）亦创出52周新高，市场对其估值有所上修。
• 深港通影响：尽管深港通获批，但短期内对港股刺激不大，主要因市场本身表现不佳。深港通可投资标的涵盖更多中小型股及新兴行业，可能吸引更多内地投资者关注。

关键信息

8月经济数据

• 中国制造业PMI：7月制造业PMI为49.9，环比下降0.1个百分点，但仍高于荣枯线。其中，生产指数、新订单指数及供应商配送时间指数高于荣枯线，而从业人员指数及原材料库存指数低于荣枯线。
• CPI与PPI：7月CPI同比上涨1.8%，PPI同比下降1.7%，跌幅较前月收窄，显示通胀压力可控，工业生产成本有所缓解。
• 出口与进口：7月出口按人民币计增长2.9%，进口下跌5.7%。以美元计，出口下降4.4%，进口下降12.5%，显示人民币贬值对出口有利。

固定资产投资

• 全国固定资产投资：1-7月全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长8.1%，其中第三产业增长最快，达10.8%。
• 分行业表现：第二产业中，制造业投资增长3.0%，工业投资增长3.4%。第三产业中，基础设施投资增长19.6%，天然气行业销售有望回升。

消费数据

• 社会消费品零售总额：7月增长10.2%，其中餐饮收入增长10.9%，商品零售增长10.1%。网上零售额增长27.5%，显示消费结构持续转型。

9月行情展望

• 恒指与国企指数：预计9月恒指区间为22,200至24,000点，国企指数为8,800至10,500点。
• 市场情绪：尽管耶伦言论强化加息预期，但港股未即时反应，市场整体情绪仍乐观。
• VIX与VHSI：预计9月市场或因联储局议息会议前的争议性话题而出现调整与波动。

深港通与港股通

• 投资标的：深港通投资标的涵盖市值50亿港元以上的港股，及深圳证交所的A+H股公司股票。初期仅限专业投资者参与创业板股票。
• 影响评估：深港通可能带动更多内地资金流入港股，尤其关注小型股及AH价差较大的股份。
• AH价差：AH价差指数已降至125，但仍高于过去10年平均值，存在进一步收窄空间。

风险因素

• 加息预期：美国经济数据良好，推动加息预期升温，9月及12月加息概率分别升至42%和64.7%。
• 企业债违约：全球企业债违约案例增至117起，能源天然气产业为主要受影响领域。
• 市场波动：9月可能因联储局议息会议前的不确定性而出现波动，投资者需提高警惕。

投资建议

• 重庆银行（1963.HK）：上半年股东应佔溢利增长10.5%，市账率0.72倍，维持“买入”建议，目标价7.32港元。
• 中国高速传动（658.HK）：毛利率提升，海外业务增长预期良好，目标价8.40元。
• 北京控股（392.HK）：环保业务持续增长，预计2016年每股盈利5.06港元，目标价50.6港元。
• 中国平安（2318.HK）：上半年业绩良好，估值较低，维持“买入”建议。
• 吉利汽车（175.HK）：销量与营收双增长，未来车型发布及产能提升预期良好，维持“买入”建议。
• 长城汽车（2333.HK）：SUV销量增长显著，新能源汽车计划推进，维持“买入”建议。
• 海螺水泥（914.HK）：盈利提升，水泥行业景气度有望回升，维持“买入”建议。
• 国药控股（1099.HK）：业绩增长显著，受益于“两票制”改革，维持“买入”建议。
• 腾讯（700.HK）：业绩超预期，业务多元化，维持“买入”建议。

风险提示

• 加息风险：美国经济数据良好，推动加息预期，可能对港股造成压力。
• 企业债违约：全球企业债违约增加，可能影响市场情绪。
• 市场波动：9月可能因联储局会议及市场不确定性出现调整。

附图说明

• 图一：恒生指数8月走势，显示月初下跌，随后回升。
• 图二与图三：全球主要资产类别表现，以美元和本土货币计算，显示石油、国企指数及港股表现较好。
• 图四：港股各板块表现，信息科技板块表现最佳。
• 图五：恒生指数与港元汇价走势，两者趋势背离。
• 图九与图十：AH股溢價指数及中美股市走势，显示AH价差下降，市场可能进一步调整。

群益港股投资报

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