20160930-群益证券-群益港股投资月报_21页_1mb

报告摘要

2016年9月，港股市場表現有驚無險，恒生指數在月內保持上升趋势，最终收報23663.34點，累漲642.77點或2.8%。國企指數亦錄得升幅，收報9719.84點，上升178.04點。9月份市場受到多個外圍因素影響，包括美國聯儲局的利率政策、日本央行貨幣政策的變化，以及中國內地經濟數據的表現。

市場波動：9月市場一度因波士頓聯儲銀行行長羅森格倫的「鷹派」言論而下跌，但隨後因美國聯儲局維持利率不變及日本央行修改貨幣政策框架，市場情緒有所回穩。
商品走勢：天然氣期貨及銅價在9月份均有顯著升幅，分別為2.3%和4.0%，支持相關板塊表現優異。
港股板塊表現：服務類股份表現最佳，錄得8.0%的升幅；房地產基金則表現最差，下跌2.7%。科技股持續受到關注，Twitter被收購的消息對整體板塊有利。
港股通影響：港股通資金流入持續增加，8月深港通開通後，資金更集中於大型股，但預計10月份將轉向小型股。
AH股價差：AH股價差持續收窄，中國平安（2318.HK）已由A股溢價轉為折讓，反映內地資金對港股的偏好增加。
10月預期：預計10月港股將出現較大波動，恒生指數預估區間為22,000至24,500點，國企指數預估區間為9,000至10,500點。

恒生指數：9月份整體表現強勁，累漲2.8%，月內高低价差距達1520.58點。
港股成交：主板每日平均成交增加至約747.35億港元。
全球資產表現：以美元計，9月表現最佳的三大資產為天然氣、銅及恆生指數；以本土貨幣計，表現最優的仍為天然氣、銅及恆生指數。
中國經濟數據：
- 8月製造業PMI回升至50.4，重回臨界點之上。
- 8月CPI按年升1.3%，PPI按年下降0.8%。
- 8月出口按美元計下跌2.8%，進口升1.5%，貿易順差520.49億美元。
- 1-8月固定資產投資同比增長8.1%，其中第三產業增長最快。
- 8月社會消費品零售總額增長10.6%，網上零售額增長26.7%。
風險因素：
- 聯儲局維持利率不變，但加息預期有所上升。
- 美國總統大選將在11月舉行，預計將對市場造成較大影響。
- VIX及VHSI指數預計在10月將顯著上升，反映市場避險情緒加劇。

重慶銀行（1963.HK）：
- 上半年股東應佔溢利增長10.5%，淨利息收入上升15.1%。
- 市帳率為0.72倍，估值吸引，目標價7.32港元。
鞍鋼（347.HK）：
- 上半年營業額下跌12.3%，但純利上升27.7%。
- 產品結構優化及人民幣貶值有利毛利率提升。
- 估值偏低，目標價5.35港元。
申洲國際（2313.HK）：
- 2016年1至6月出口總值下降3.7%，但集團表現優於行業。
- 在越南及東埔寨的擴張將推動未來增長。
- 目標價為58.1港元。
理文造紙（2314.HK）：
- 上半年收入微跌3.8%，但純利上升27.7%。
- 即將擴大衛生紙生產線，進軍海外包裝紙市場。
- 目標價為7.98港元。
中國平安（2318.HK）：
- 上半年營收增長11.5%，淨利潤增長17.7%。
- 陸金所估值達185億美元，有利提升平安估值。
- 維持買入建議，目標價為7.32港元。
吉利汽車（175.HK）：
- 上半年銷量增長11%，營收增長31%，淨利潤增長36%。
- 產品結構改善，預計2016年淨利潤為40.7億元。
- 維持買入建議，目標價為8.5港元。
招商銀行（3968.HK）：
- 上半年營收增長8.44%，淨利潤增長6.84%。
- 手續費收入增長22.87%，推動收入增長。
- 維持買入建議，目標價為19.84港元。