20250310-西南证券-东鹏饮料-605499.SH-2024年年报点评_全年高增收官_扬帆起航正当时_7页_1mb

东鹏饮料2024年年报总结

核心内容概述

东鹏饮料在2024年实现了强劲的业绩增长，全年总营收达158.4亿元，同比增长40.6%；归母净利润为33.3亿元，同比增长63.1%；扣非归母净利润为32.6亿元，同比增长74.5%。第四季度营收32.8亿元，同比增长25.1%；归母净利润6.2亿元，同比增长61.2%。公司拟港股上市，出海业务有望推动中长期超额收益。

主要观点

• 大单品增长显著：能量饮料营收133.0亿元，同比增长28.5%，主要得益于500ml大东鹏的贡献以及渠道和营销的同步发力，推动市场份额提升。
• 电解质饮料爆发式增长：电解质饮料营收15.0亿元，同比增长280.4%，成功拓展至运动补水场景，成为新的增长引擎。
• 其他饮料增长提速：其他饮料营收10.2亿元，同比增长103.2%，产品矩阵逐步完善，多喝多润、鸡尾酒等产品终端动销加快。
• 全国化布局加速：广东及其他区域营收分别增长15.9%和49.6%，线上和重客及其他增长显著，终端网点数增至近400万家，公司持续下沉市场。
• 成本与费用下降：毛利率提升1.74个百分点至44.8%，净利率提升2.9个百分点至21.0%，受益于原材料成本回落和规模效应。
• 现金流表现优异：销售商品提供劳务收到的现金达204.3亿元，同比增长47.0%，优于收入增长表现。
• 盈利预测与投资建议：预计2025-2027年归母净利润分别为44.2亿元、55.8亿元、69.4亿元，EPS分别为8.50元、10.74元、13.35元，动态PE分别为27倍、21倍、17倍，维持“买入”评级。

关键信息

2024年财务表现

• 营业收入：158.4亿元，同比增长40.6%
• 归母净利润：33.3亿元，同比增长63.1%
• 扣非归母净利润：32.6亿元，同比增长74.5%
• 毛利率：44.8%，同比增长1.74个百分点
• 净利率：21.0%，同比增长2.9个百分点
• ROE：43.25%
• 销售商品提供劳务收到现金：204.3亿元，同比增长47.0%
• 合同负债：47.6亿元，环比增长23.8亿元

2025-2027年财务预测

产品结构分析

分品类增长情况

• 能量饮料：同比增长28.5%，销量增长29.3%，吨单价下降0.5%，吨成本下降5.7%，毛利率提升至48.3%
• 电解质饮料：同比增长280.4%，销量增长82%，吨单价下降1.1%，吨成本下降4.3%，毛利率提升至29.7%
• 其他饮料：同比增长103.2%，销量增长22.3%，毛利率提升至22.3%

区域表现

公司策略

• 渠道与营销：加强全渠道精耕，拓展消费群体，优化经销商结构，提升单体规模31%
• 产品多元化：加快新品推出，构建“双引擎 + 多品类”产品矩阵
• 海外市场：港股上市计划，出海业务是中长期增长的重要推动力

风险提示

• 全国化推广不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 食品安全问题

分析师信息

• 分析师：朱会振、杜雨聪
• 执业证号：S1250513110001、S1250524070007
• 联系方式：电话023-63786049，邮箱zhz@swsc.com.cn、dyuc@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
• 持有：涨幅介于10%与20%之间
• 中性：涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：涨幅在-20%以下

重要声明

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