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报告摘要

欧洲并购中的动量：2026年十大交易主题总结

核心内容

2025年欧洲并购交易额增长12%至约8200亿美元，显示出强劲的复苏态势。尽管面临地缘政治、利率和关税的不确定性，但欧洲并购活动预计将在2026年持续增长。全球资本充裕和监管环境的缓和进一步推动了这一趋势。本报告总结了2026年将塑造欧洲并购的十大主题。

主要观点

交易活动持续增长：欧洲并购在2025年强势回归，预计2026年仍将保持活跃。
资本配置与价值捕获：欧洲企业盈利能力强劲，但规模偏小，整合成为获取关键能力和提升回报的重要手段。
监管与政策支持：政策制定者正推动更务实的监管框架，以支持跨境并购和数字基础设施整合。
行业集中度提升：多个行业正经历整合加速，包括银行、资产管理、电信、防务、物流、制药、化工、保险等。

关键信息

1. 银行业整合加速，资本与回报趋同

2020年以来，欧洲银行业交易量翻倍，2025年出现首批跨境银行并购。
银行盈利能力恢复，推动并购活动。
预计未来三年，银行将产生超过5000亿美元的超额资本用于并购。
成功交易需具备战略优势，并能有效利用资本实现更高回报。

2. 资产管理行业在利润空间萎缩和规模影响下争夺相关性

资产管理行业面临利润率压力，整合成为趋势。
2025年出现多起欧洲大型交易，如佳信与Natixis合资、法国兴业银行收购安盛投资管理公司。
未来十年欧洲需求预计增长20倍，推动并购。
交易模式包括合资、分拆、少数股权收购等。

3. 电信运营商并购从圈地转向经济修复

欧洲电信市场成熟，传统扩张策略效果减弱。
5G和光纤投资需求高，但行业结构碎片化，推动价值增长型交易。
监管态度趋于务实，鼓励整合。
交易模式包括市场整合、B2B数字叠加服务收购、与技术公司合作等。

4. 防务并购转向能力、控制和主权

欧洲军事开支预计到2030年每年增长9%，推动防务并购。
并购重点转向提升生产能力，如莱茵金属利用汽车工厂发展国防业务。
技术密集型能力成为关键，交易结构与主权考量更紧密相关。
私人资本在供应商平台和非敏感领域活跃，中型市场交易增长。

5. 物流行业规模和技术驱动整合

电子商务推动物流行业整合，买家更关注技术与规模协同效应。
高价值交易集中，如DSV收购德铁信可、DHL与Evri合作。
网络密度和覆盖范围成为竞争优势，收购比有机增长更高效。
企业转向合同物流、仓储等高粘性业务，提升技术能力。

6. 药品交易更激烈，资本集中于少数赌注

2023-24年行业放缓后，进入更具建设性的并购环境。
大型制药公司因专利到期和研发管线缺口，加速并购外部创新。
赛诺菲、诺华等企业进行高价值收购和剥离，如收购Avidity Biosciences、出售Opella。
交易模式包括知识产权收购、分阶段收购、剥离非核心资产等。

7. 化工企业调整产品组合以增强韧性

化工行业面临全球产能过剩、能源成本高、监管趋严等挑战。
企业剥离非核心资产，如巴斯夫涂料业务。
收购重点转向高利润率的专业领域（如电子/半导体）和增长市场（如亚洲）。
可持续性转型推动企业关注生物基材料和回收技术。

8. 保险整合在承保人、经纪人和MGA之间不断深化

私募股权驱动的经纪和服务机构整合占据90%交易量。
2026年可能看到更多战略买家和私募股权公司收购专业承保权。
保险行业整合潜力仍大，如Helvetia-Baloise合并、Barmenia-Gothaer融合。
私募股权持续关注人寿保险公司作为资金来源。

9. 欧洲企业现金储备可解决私募股权退出积压问题

欧洲企业持有约2.6万亿欧元现金，为私募股权退出提供机会。
2019-2022年完成的大量交易现在需要退出，形成待处理清单。
科技、工业和商业服务领域将成为退出交易的热点。
企业需具备“PE准备就绪”能力，包括明确并购主题、资产映射和快速治理。

10. 战略重心聚焦于投资组合再平衡，回报重回前沿

资本配置不当导致三分之一欧洲公司回报低于资本成本。
资产剥离和分拆成为趋势，释放资本用于进一步并购或股东回报。
2025年剥离活动集中在医疗保健、消费和物流等领域。
企业持续调整投资组合，以应对经济逆风和资本成本上升。

总结

2026年欧洲并购活动将受到多个因素驱动，包括盈利能力恢复、资本充裕、监管支持和行业整合需求。各行业均呈现出不同的整合模式和重点，从银行业和电信业的规模扩张，到防务和制药行业的技术能力提升，再到化工和保险行业的战略调整，显示出欧洲并购市场的多元化和复杂性。企业需关注并购战略的执行能力、资本效率和监管动态，以在2026年抓住更多机遇。

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