2013年-投中观点：2013年中国并购市场十大事件_5页_330kb
报告摘要
2013年中国并购市场十大事件总结
核心内容概述
2013年，中国并购市场在政策推动和市场整合意愿增强的背景下，迎来快速发展，被称作“中国并购市场元年”。全年宣布交易案例数量和拟交易规模均实现增长，反映出并购活动的活跃度和资本运作的深化。
一、工信部力推9大行业并购重组 高度提升产业集中度
- 政策背景：工信部联合12部委发布《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》，明确推动汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药和农业产业化等九大行业并购重组。
- 目标与任务：
- 到2015年，汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝行业集中度分别达到90%、60%、35%、70%、90%以上。
- 电子信息行业形成5-8家销售收入过1000亿元的大型骨干企业。
- 前100家医药企业销售收入占全行业50%以上。
- 影响：政策鼓励行业集中度提升，有利于降低生产成本、提高效率，同时为VC/PE机构和券商提供更广阔的操作空间。
二、分道重组制正式落地 并购效率将大幅提升
- 政策内容：证监会自2013年10月8日起实施并购重组分道制审核。
- 运作机制：根据财务顾问能力、上市公司规范运作、产业政策和交易类型，实行差异化审核，符合条件的并购可豁免或快速审核。
- 行业影响：重点支持年初提出的9大行业并购，尤其是同行业或上下游并购，为资本运作创造便利条件。
三、手游并购空前火爆 高溢价与对赌同现
- 市场表现：2013年初至今，手游领域宣布并购交易18起，交易规模达141.23亿元。
- 典型案例：
- 掌趣科技收购动网先锋（8.1亿元）
- 掌趣科技收购玩蟹科技（17.39亿元）
- 大唐电信收购要玩娱乐（16.99亿元）
- 华谊兄弟收购银汉科技（6.72亿元）
- 天舟文化收购神奇时代（12.54亿元）
- 动因分析：
- 移动互联网发展推动手游行业增长。
- 上市公司希望通过并购拓展新业务，提升竞争力。
- 高溢价收购伴随对赌协议，体现资本市场的博弈。
四、国内并购基金崭露头角 产业资本积极参与
- 背景与趋势：PE行业进入成熟期，产业资本与PE机构合作设立并购基金成为主流。
- 典型案例：
- 升华拜克与天堂硅谷设立3亿元产业并购基金。
- 湘鄂情与广能投资发起3亿元国内首只餐饮并购基金。
- 益民集团与德同资本发起7.5亿元德益消费升级产业基金。
- 模式特点：产业资本主导，PE机构提供专业支持，实现优势互补。
五、借壳上市风靡A股市场 VC/PE机构积极推动
- 市场现状：A股IPO暂停后，借壳上市成为企业快速上市的重要途径。
- 交易规模：2013年初至今，共有20家企业宣布借壳交易，交易规模达161.43亿美元。
- 典型案例：
- 海澜之家借壳凯诺科技
- 长城影视借壳江苏宏宝
- 济川药业借壳洪城股份
- 视觉中国借壳远东股份
- 动因：
- IPO受阻企业寻求快速资产证券化。
- VC/PE机构因对赌协议到期需退出，借壳成为退出通道。
六、BAT战略布局脚步加快 巩固行业霸主地位
- 并购动向：三大互联网巨头加快布局，重点收购中小企业及优质标的。
- 典型案例：
- 阿里巴巴收购网虾米网（5.86亿美元）
- 百度收购91无线（18.5亿美元）
- 腾讯收购搜狗（4.48亿元）
- 原因分析：
- BAT拥有充足现金流，积极布局移动端。
- 中小互联网企业难以与大玩家竞争，选择被收购为理性选择。
- VC机构因IPO受阻，寻求并购退出路径。
七、食品饮料行业并购活跃 跨境并购持续升温
- 行业特点：食品饮料行业处于转型期，面临安全风险与市场增长的双重机遇。
- 典型案例：
- 华润雪花收购金威啤酒（53.8亿元）
- 帝亚吉欧收购水井坊（63.18亿元）
- 双汇国际收购史密斯菲尔德（71亿美元）
- 蒙牛收购雅士利（111.89亿港元）
- 光明食品收购Tunva（百亿元）
- 趋势分析：
- 境内并购侧重产业链整合。
- 出境并购注重技术与安全管控。
- 入境并购稳定国内渠道，反映中企技术相对落后。
八、证监会提出券商高增长目标 证券行业并购潮将至
- 政策导向：证监会提出券商行业十年增长十倍的规划，推动行业整合。
- 典型案例：
- 中信证券收购里昂证券（8.42亿美元）
- 方正证券收购民族证券
- 广州证券收购天源证券
- 宏源证券与申银万国签署资产重组意向书
- 动因分析：
- 政策推动提供方向。
- 行业内示范效应明显。
- 中小券商面临生存压力，寻求通过并购实现曲线上市。
九、PE助推已投企业开展并购 财务投资转型战略投资
- 运作模式：PE机构作为买方股东，推动被投企业并购，实现战略协同。
- 典型案例：
- 鼎晖协助双汇国际收购史密斯菲尔德（71亿美元）
- 弘毅协助苏宁云商投资PPTV（4.2亿美元）
- 鼎晖协助百丽公司收购巴罗克集团（9396万美元）
- 意义：体现PE在增值服务层面的能力，提升其行业影响力和退出价值。
十、外资钟爱国内日化企业 民族品牌发展信心不足
- 收购趋势：外资持续收购国内日化企业，如强生、欧莱雅、SCA等。
- 典型案例：
- 强生收购暖呵母婴用品（100%股权）
- 欧莱雅收购美即面膜（65.38亿港元）
- SCA收购维达（86.5亿港元）
- 原因分析：
- 本土日化企业品牌力弱，难以与国际品牌竞争。
- 外资看重国内成熟渠道，收购后“雪藏”企业，反映民族品牌信心不足。
总结
2013年是中国并购市场发展的关键一年，政策推动、资本活跃、行业整合、跨境交易等多方面因素共同促进了并购市场的繁荣。从工信部的行业引导到BAT的战略布局，从PE机构的增值服务到外资对国内企业的持续收购，中国并购市场展现出多元化、专业化的发展趋势，为未来市场进一步整合奠定了基础。
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